Аналитика
Руската рубља доживеа силен пад на вредноста во однос на американскиот долар, ослабена во последните денови со воведувањето на нови санкции од страна на американското Министерство за финансии за десетици руски банки, вклучително и големиот заемодавател Газпромбанк.
Од нејзината инвазија на Украина во февруари 2022 година, Русија се соочи со бран санкции од западните сили предводени од САД, болната воена економија на Русија се потпира на тешка државна интервенција и поддршка од партнери, вклучувајќи ги Кина, Северна Кореја и Иран.
Ниските цени на нафтата во последниве месеци, бидејќи побарувачката опаѓа, ѝ наштети на руската економија зависна од извоз, а порастот на државните инвестиции среде нејзината војна против Украина дополнително ја ослабна рубљата.
Сега, таа се соочува со нов притисок од санкциите предводени од САД, со уште повеќе од ЕУ и други, принудувајќи ја вредноста на рубљата да се спушти на близу 115 до 1 долар во најлошото во последните денови, најниско ниво во последните 32 месеци.
Што значи сето ова за Русија и нејзината економија? Newsweek побара од повеќе меѓународни експерти да ја анализираат состојбата со падот на рубљата и нејзиното влијание врз руската економија.
Сергеј Алексашенко, ко-основач, Фондација Борис Немцов, поранешен заменик-претседател на Централната банка на Русија; Поранешен претседател на Мерил Линч Русија:
„Според мене, ова е шпиц. Неодамнешните санкции на САД, откако беа воведени, да ги блокираат сите постоечки канали на увозни плаќања во долари и одлив на капитал од Русија.
Многу поединци/компании предвидуваат тешко време кога плаќањата во долари ќе бидат ограничени и се подготвени да преплатат наместо да не можат да платат.
Ако сум во право, рубљата треба да се цени, а девизниот курс може да се стабилизира помеѓу 100 рубљи/1$ и 105 рубљи/1$.
Дури и блага (10 проценти) девалвација ќе ги зајакне инфлацискиот притисок и очекувањата и ќе ја принуди централната банка да ја зголеми својата стапка. Згора на тоа, девалвацијата ќе создаде психолошка непријатност во Кремљ.
Елина Рибакова, нерезидентен постар соработник, Институтот за меѓународна економија Петерсон:
Остриот пад на рубљата значи повисока инфлација и губење на кредибилитетот на централната банка. Политичката стапка е веќе 21 процент и пријавената инфлација изгледа премногу ниска за мене и изнесува 8,5 проценти (октомври).
Сметката некако не излегува: девалвацијата на рубљата, високиот кредитен раст и печатењето пари за производство на резервоари мора да значат дека обичните производи што ги купува просечниот потрошувач ќе поскапат.
Во исто време, некои ќе имаат корист – компаниите што извезуваат нафта и други стоки. Како и буџетот на Русија на краток рок, кој има корист од послабата рубља бидејќи нафтата и гасот сочинуваат околу една третина од буџетските приходи.
Владимир Милов, поранешен руски заменик министер за енергетика; Економист и опозициски политичар:
Падот на рубљата ја одразува севкупната брзо влошена ситуација во руската економија, нема едно едноставно практично објаснување.
Пазарите ја губат довербата во добрите економски перспективи. Мрачни се очекувањата дека централната банка најверојатно повторно ќе ги зголеми каматните стапки на состанокот на 20 декември, бидејќи инфлацијата е повисока од кога било и се забрзува.
Исто така, нашироко е разбрано дека зголемувањата на стапките се ќор-сокак политика, бидејќи тие не го решаваат основниот проблем (производот не ја достигнува побарувачката поради ограничувањето на руската индустрија со санкции), туку само ја олади економијата.
Сè паѓа – берза, пазар на обврзници, рубља итн.
Амортизацијата на рубљата, исто така, ќе придонесе за дополнително зголемување на инфлацијата. Во изминатите неколку недели инфлацијата беше пријавена близу 0,4 отсто неделно, што е над 1,5 отсто месечно. Тоа е повисоко од она што Русија го видела долго време.
Абас Галјамов, политички консултант; Поранешен говорник на Владимир Путин:
Ситуацијава го тера руското население да се потсети на нестабилните пазари, шокантните реформи и политичката нестабилност од 1990-тите.
Ова е многу силен удар против Путин. Историски, тој дојде како опозиција на 1990-тите и чувството дека тие се враќаат значително ја ослабува неговата позиција во руското јавно мислење.
Тоа е знак дека не успеа, дека западните санкции функционираат, дека ја губи војната со Западот. Ништо не ги делегитимира авторитарните лидери повеќе од поразот.
Рускиот народ би бил среќен брзо да ја добие војната, но тие не се подготвени за продолжен конфликт кој би довел до економски тешкотии.
Тие не чувствуваат дека тоа вреди. Не е дека толку многу им требаат украинските територии или што толку многу ги вознемирува проширувањето на НАТО.
Јанис Клуге, заменик-шеф на Одделот за истражување, Источна Европа и Евроазија, Германски институт за меѓународни и безбедносни прашања (SWP):
Сè уште не е јасно дали рубљата ќе остане на сегашното ниско ниво. Најверојатно, причината за падот се санкциите на САД врз руските банки, особено кон Газпромбанк. Ова очигледно доведе до тоа плаќањата за рускиот извоз на енергија да не поминат.
Руските извозници и нивните странски деловни партнери се обидуваат да ги решат овие прашања. Откако ќе најдат нов начин за трансфер на средства, рубљата би можела повторно да зајакне.
Во основа, рубљата постепено слабее бидејќи инфлацијата во Русија е повисока отколку во САД, помалиот извоз и санкциите исто така играат улога во долгорочниот пад на рубљата.
Последица на послабата рубља е повисока инфлација во Русија. Инфлацијата расте и покрај екстремно високата каматна стапка.
Сергеј Гуриев, декан и професор по економија на Лондонската бизнис школа:
Ова нема никакви непосредни катастрофални импликации за руската економија или капацитетот на Путин да ја продолжи оваа војна.
Сепак, депрецијацијата на рубљата има важна симболика и поради тоа има политичко значење. Тоа е високо видлив (и што е уште поважно, видлив за пошироката јавност) високофреквентен индикатор за економските перформанси.
Преминувањето на симболичниот праг од 100 рубљи/1$ (а со тоа и преминувањето на трицифрени бројки на екраните на берзата) е настан кој не може лесно да се игнорира.
Ова е причината зошто владата и Централната банка на Русија не сакаа да дозволат тоа да се случи до неодамна користејќи секакви мерки (вклучително и принудување на извозниците да ги претворат своите приходи од долари во рубли).
Александра Прокопенко, соработник, Центар за Евроазија Карнеги Русија:
Против рубљата играат неколку фактори. Доларот зајакнува во однос на главните валути, додека цените на нафтата се намалија по победата на Доналд Трамп на претседателските избори во САД – развој на пазарите го толкуваат како сигнал за посилни перспективи за раст на САД и зголемено производство на нафта.
Дополнително, државните трошоци се зголемија во четвртиот квартал, рутински сезонски тренд, иако овогодишните бројки ги надминаа претходните одредници. Ова трошење трошење доведе до навлегување на рубли на пазарот, ефективно зголемување на понудата на рубли на девизните пазари.
Во октомври, владата воведе политика со која се бара од извозниците да враќаат 25 отсто од своите девизни приходи наместо 50 отсто. Овој потег го поттикна очекуваното намалување на понудата на доларот, дополнително притискајќи ја рубљата.
Овие фактори ги надополнуваше зголемената цена на прекуграничните операции поради построгите санкции за трговските и финансиските посредници. Оваа ескалација ги зголеми трошоците за увоз, истовремено намалувајќи ги приходите од извозот, влошувајќи го балансот на девизниот курс и придонесе за послаба рубља.
Конечно, наметнувањето на санкциите поттикна зголемена побарувачка за долари, бидејќи учесниците на пазарот очекуваа натамошни недостатоци, засилувајќи го надолниот притисок врз руската валута.
Слабеењето на девизниот курс за 10 проценти дава околу 0,5-0,6 процентни поени на инфлацијата. Брзината на преносот и обемот зависат од многу фактори, но на крајот цените сепак ќе растат.
Дури и за буџетот со големите воени трошоци, евтината рубља е корисна само на краток рок. Веќе наредната година буџетот ќе мора повеќе да се троши на индексации поради високата инфлација и дополнителни субвенции за бизнисите.
Инфлацијата е главниот проблем.
д-р Марек Дабровски, соработник, Центар за социјални и економски истражувања; Нерезидентен научник, Бригел:
Навистина, рубљата поевтини за приближно 23 отсто во однос на американскиот долар од 1 август 2024 година. Сепак, депрецијацијата на рубљата забрза во последните две недели.
Тоа ќе им наштети на руските потрошувачи поради пропустливиот ефект врз потрошувачките цени.
Ова е една од причините зошто 12-месечната инфлација на ИПК ја надминува целта на Банката на Русија од 4 отсто (во октомври 2024 година таа изнесуваше 8,5 отсто) и покрај високите каматни стапки на централната банка. Тоа ќе им наштети и на сите сектори зависни од увоз.
Помалку ми е јасно зошто токму сега забележуваме депрецијација на рубљата. Глобалната цена на нафтата, која го одредува главниот извор на девизни приливи во Русија, се задржува на релативно поволно ниво над 70 долари за барел.
Зајакнувањето на американскиот долар во последните неколку недели како одговор на пазарот на победата на Доналд Трамп може да биде една од причините за слабеењето на рубљата (повеќето валути на пазарите во развој депрецираат).
Последователните санкции на САД против рускиот финансиски систем (на пример, против Газпромбанк) ја отежнуваат обработката на извозните плаќања, па тие исто така може да имаат влијание.
Сепак, се сомневам дека Банката на Русија не сака да интервенира на меѓубанкарскиот пазар за да ја брани рубљата, и покрај тоа што има доволно девизни резерви. Нејзината единствена реакција е декларацијата дека нема да купува девизи на меѓубанкарскиот пазар до крајот на 2024 година.
Причината за неподготвеноста на Банката на Русија да ја брани рубљата (патем, не е прв случај на таков став на банката) можеби е нејзината желба да му помогне на федералниот буџет. Амортизацијата на рубљата ги зголемува приходите на федералниот буџет од даноците за извоз и природни ресурси деноминирани во евра. Се разбира, буџетските расходи ќе се зголемат и поради послабата рубља, но помалку од приходите.
Гледајќи напред, фискалните ограничувања поврзани со расходите поврзани со војната (не само строго воените, туку и социјалните) се клучниот макроекономски предизвик со кој се соочува руската економија во перспектива на краток до среден рок.
д-р Владислав Иноземцев, директор, Центар за постиндустриски студии; Специјален советник на проектот за медиумски студии на MEMRI за Русија:
Верувам дека поскапувањето на доларот во однос на рубљата беше (изгледа парадоксално дури) [предизвикано] од зголемувањето на каматните стапки. Во Русија, со децении долгорочниот принос беше избалансиран помеѓу вложувањето во долари и ставањето рубљи на депозитите.
Како што Банката на Русија ги поттикна каматните стапки повисоки, доларот беше предодреден да расте бидејќи често се смета за релативно сигурно средство. Пазарот гледаше напред [и виде] дека зголемената маса на рубли понекогаш ќе стане гладна за долари, и затоа следеше прилагодувањето.
Исто така, би додал дека руските функционери, како Антон Силуанов, министерот за финансии, дадоа премногу провокативни изјави дека државата не гледа напред за регулирање на девизниот курс. Вчера сите го видовме резултатот.
Што значи тоа за Русија? Целосно зависи од тоа дали финансиските власти ќе можат да ја стабилизираат стапката и да ја турнат надолу (би рекол дека имаат многу инструменти за тоа).
Ако рубљата флуктуира околу 115 рубљи/1 долар, тоа ќе значи дека федералниот буџет може да добие 12-18 отсто повеќе приходи следната година, но и инфлацијата ќе се зголеми.
Според мене, руската економија нема да се соочи со длабока криза, но нејзината отпорност на надворешните притисоци може донекаде да се намали.
д-р Александар Либман, професор по руска и источноевропска политика, Институтот за источноевропски студии, Слободен универзитет во Берлин:
Главната причина за сегашниот остар пад на рубљата се чини дека се новите санкции на САД, особено ограничувањата против Гаспромбанк, која во минатото се користеше за плаќање на рускиот гас (кој сè уште се доставува до некои европски земји).
Во моментов, апсолутно мнозинство од руските банки се под санкции на САД; додека најверојатно руските компании ќе најдат начин да ги организираат своите трансакции со надворешниот свет, може да биде потребно време, а неизвесноста предизвикува девалвација на рубљата. Згора на тоа, структурните фактори (особено високата инфлација) исто така може да играат улога.
