Генерали Инвестментс: Берзанските индекси останаа отпорни на банкарските проблеми

Тимот на Генерали Инвестментс подготви резиме за актуелните настани кои влијаат врз пазарите на капитал.

Економските податоци сè уште се релативно поволни

Пресвртите во банкарскиот сектор ги измешаа картите на финансиските пазари во последниве две недели. Главниот двигател на турбулентните берзански настани со големи движења за краток временски период беше очекувањето дека во наредните месеци централните банки ќе ја прилагодат монетарната политика на последните настани и ќе ги зголемат клучните каматни стапки помалку од претходно прогнозираните или дека веќе ќе почнат да ги намалуваат во втората половина од оваа година.

Од актуелните настани поврзани со банките, во последниве три недели, економски податоци се донекаде турнати во втор план. Во САД и Европа економската активност останува солидна без оглед на пречките. Бројот на барања за надоместоци на невработените во САД сè уште се блиску до рекордно ниско ниво, додека индексите за набавка на менаџери (PMI) во еврозоната укажуваат на раст кој е особено изразен во услужниот сектор.

Очекувањата за полабава монетарна политика беа неверојатни за инвестициите кои се чувствителни на движењето на каматните стапки – особено обврзниците и акциите од ИТ секторот. Технолошкиот берзански индекс Nasdaq, минатата недела достигна највисоко ниво оваа година, растејќи за повеќе од 15% од почетокот на годината. И покрај средните флуктуации, ниту останатите сектори не забележаа поголеми падови. Во последниот период имаше доста голема разлика меѓу приносите на акциите со голема и мала пазарна капитализација, поточно вторите значително заостанаа.

Се разбира, индексите на банкарските акции се издвоија негативно, кои се лизнаа за околу 15% по колапсот на SVB, додека помалите банки поминаа полошо. Од друга страна, во САД, каде банкарскиот сектор е прилично концентриран околу најголемите банки како што се JPMorgan, Wells Fargo, Bank of America и Citigroup, бележи значителен пораст на депозитите и новите клиенти, кои стравувајќи од нов неуспех на помалите банки, ги повлекуваат своите средства и ги префрлаат во системски важни финансиски институции, со што се зголеми нивниот пазарен удел.

Пазарите и ФЕД на спротивните брегови

Американската централна банка ФЕД, во согласност со очекувањата, ја зголеми основната каматна стапка за 25 базични поени (0,25%) на нивото помеѓу 4,75% и 5%. Очекувањата на пазарот за движењето на основната каматна стапка во САД во наредните месеци се многу помалку конзистентни со прогнозите на ФЕД. Гувернерот Пауел посочи дека циклусот на зголемувања на каматните стапки најверојатно ќе биде заокружен со уште едно зголемување од 0,25% веќе во мај, но во исто време тврди дека не очекуваат намалување на каматните стапки во втората половина од оваа година. Пазарите на фјучерси, од друга страна, со поголема веројатност од 90% сметаат дека ФЕД нема да го одржи зборот. Минатата недела беа активни и швајцарските, норвешките и британските централни банки, кои продолжија да ги зголемуваат каматните стапки една по друга.

Последиците од неизвесноста во банкарскиот сектор најмногу се почувствуваа минатата недела во Deutsche bank, која, како и Credit Suisse, долго време се сметаше за проблематична. Во последниве години, реструктуирањето во најголемата германска банка ја подобри нејзината репутација и ги подобри деловните резултати, но годините на проблеми и скандали не се заборавени. Затоа Deutsche bank минатата недела стана нов кандидат за колапс, со скршена доверба во банките. Алармот се огласи откако во петокот ненадејно се зголемија трошоците за размена на кредитни обврски на банката. Тоа е финансиски инструмент кој служи како осигурување од неисполнување на долгот на издавачот (во овој случај, Deutsche bank). Колку е поголема веројатноста дека банката нема да може да ги врати долговите, толку е поголема и премијата за осигурување. Ненадејниот пораст на премијата за размена на кредитен ризик ги исплаши инвеститорите, предизвикувајќи вртоглав пад на акциите на Deutsche bank. Инвеститорите тогаш, со интервенција на германскиот канцелар Олаф Шолц и претседателката на ЕЦБ, Кристин Лагард, оценија дека тоа е повеќе или помалку „напад“ на шпекулантите на финансиските пазари кои сакаат да ја искористат кревката доверба кон банките во своја полза. Закрепнаа акциите на Deutsche bank, а со тоа и курсевите на европските берзи, но претпазливоста во банкарскиот сектор останува зголемена.

 СОВЕТИ ЗА ИНВЕСТИТОРИТЕ

Централните банки остануваат на патот на затегнување на монетарната политика, но крајот на зголемувањето на каматните стапки изгледа дека е многу блиску. Инфлацијата покажува знаци на оладување, но проблемот останува упорно високата базична инфлација. Пазарот на труд е силен и економијата останува на територијата на раст и покрај турбуленциите. Како резултат на движењата во банкарскиот сектор, се интензивираа очекувањата на инвеститорите за непосредна промена на каматната политика. Но, каматната политика стана многу непредвидлива. Оптимистичкото сценарио за пониски каматни стапки претставува значителен ризик за пазарите. Прогнозите на компаниите за 2023 година се оптимистички, но при берзанските вреднувања не се зема предвид сценариото за оладување на економскиот раст, а со тоа и рецесијата. Отворањето на Кина дава надеж дека втората по големина економија во светот ќе даде значаен придонес за економскиот раст, но геополитичките тензии засега го намалуваат берзанскиот оптимизам. Со оглед на сите предизвици и очекуваните промени, глобалните акции остануваат релативно скапи. И покрај флуктуациите од минатата недела, или токму поради нив, препорачуваме да се задржи долгорочен пристап со периодични зголемувања на инвестициите, што се покажа дека дава добар одговор и најдобар резултат во услови на поголема нестабилност и привремена неизвесност. Диверзификацијата на портфолиото останува клучен двигател за одржување и зајакнување на заштедите. Комбинација од акциски фондови како што се Генерали Топ Брендови, Генерали Америка и паричниот фонд Генерали Кеш Депозит, ги нуди најдобрите решенија за сложениот коктел на актуелната политичка ситуација и економското опкружување. Тоа исто така носи одредени можности. Оние кои имаат поголема позиција во технологијата или одредени други сегменти во нивното портфолио можат да го искористат овој пораст за да ги реконструираат своите портфолија. Генерали БРИК сепак, останува многу шпекулативна инвестиција, бидејќи кинеската држава редовно и често ја менува сликата за иднината што ја предвидуваат инвеститорите, што со себе носи силни флуктуации. Европските акции бележат големи загуби во последната недела, главно поради банките, а исто така и одливот на американскиот капитал дома, во побезбедни инвестиции, но економската слика останува релативно добра. Обврзниците ја имаа најлошата година (2022) во последните 50 години. Не веруваме дека тоа може да се повтори во 2023 година. Потезите во последната недела изгледаат претерани, бидејќи девизните курсеви нагло пораснаа и следствено, се уште почувствителни на непредвидливата политика на централната банка. За трпеливите инвеститори ова се моментите за почнување на градење на позиции како на берзата, така и на пазарот на обврзници, а резултатот ќе го донесат следните години.