Аналитика
Европската централна банка првпат официјално алармираше за состојбата на еден од најдинамичните сегменти на глобалните финансии — проценките на акциите поврзани со вештачка интелигенција. Во својот најнов преглед на финансиската стабилност, иако не го користи зборот „меур”, банката јасно сугерира дека моделите на цени во овој сектор веќе потсетуваат на нивоата забележани во претходните пазарни меурчиња.
Предупредувањето доаѓа во момент кога инвеститорскиот апетит за облози врзани со вештачката интелигенција — од производителите на чипови до понови играчи како Anthropic — сè уште не покажува значителни знаци на ладење. Според ЕЦБ, поголемиот дел од овој раст е концентриран во таканаречениот „Величествените 7″, групата доминантни американски технолошки компании што ги предводат берзанските добивки од 2023 година наваму. Токму нивната преголема тежина во главните индекси значи дека нивните движења ги повлекуваат и пошироките пазари, во добро и во лошо.
ЌЕ ИМА ЛИ КОРЕКЦИЈА КАЈ АКЦИИТЕ НА ТЕХНОЛОШКИТЕ КОМПАНИИ?
ЕЦБ предупредува дека корекцијата на проценките на американските технолошки акции останува реална можност, дури и кога одбива да предвиди кога или колку сериозен би можел да биде таков потег. Ова е еден од најјасните сигнали во извештајот: покачените цени не гарантираат пад, но ги зголемуваат влоговите ако условите се променат, без разлика дали преку разочарувачки заработки, променливи очекувања за каматните стапки или поширока преоценка на краткорочната профитабилност на вештачката интелигенција.
Иако не предвидува кога или колку сериозна би можела да биде евентуална корекција, ЕЦБ смета дека ова прашање веќе не е споредна грижа, туку заслужува посериозно следење.
Симптоматично е и однесувањето на акциите поврзани со софтвер, кои порано во овој циклус покажаа знаци на кршливост, но во последните месеци успеаја целосно да се опорават. Токму тоа закрепнување, според ЕЦБ, е дел од причината зошто тонот на извештајот е повеќе претпазлив отколку алармантен — пазарот веќе покажал дека може да апсорбира краткотрајни потреси без траен пад.
Парадоксално, довербата на инвеститорите во приказната за вештачката интелигенција не само што не е разнишана, туку изгледа дека се зајакнува. Тековните пазарни цени, на пример, укажуваат дека инвеститорите очекуваат Anthropic да достигне повисока проценка до крајот на 2026 година — јасен знак дека многу од денешните вреднувања почиваат на очекувања за иден раст, а не на веќе остварени резултати. Токму таа динамика — цени градени на иднината наместо на сегашноста — е она што ЕЦБ најмногу го следи со внимание.
Овој вид оптимизам насочен кон иднината е токму динамиката што ја следи ЕЦБ, бидејќи покажува колку од денешните цени се потпираат на очекувањата за идните перформанси, а не на резултатите што веќе се резервирани.
ВО КОЈА НАСОКА БИ МОЖЕЛЕ РАБОТИТЕ ДА ОДАТ ПОНАТАМУ
Неколку случувања би можеле да го обликуваат каде ќе оди оваа приказна понатаму. Најавите од Magnificent 7, без разлика дали се изненадувања за заработката, лансирања на производи или планови за трошење, имаат моќ да го поместат расположението низ целиот сектор. Сопствените стратешки партнерства и рундите на финансирање на Anthropic би можеле слично да ги променат очекувањата за проценките на компаниите за вештачка интелигенција. И секоја промена во сопствената проценка на ЕЦБ самата по себе би била сигнал што вреди да се следи, бидејќи помек или поостар тон од централната банка има тенденција да влијае на тоа како институционалните инвеститори го ценат ризикот на технолошките пазари.
Зошто ова е важно оди подалеку од една сезона на заработка. Ако проценките на акциите на вештачката интелигенција за технологија продолжат да растат без соодветен скок на профитот, јазот помеѓу цената и фундаменталните показатели се проширува, а токму тој јаз ги претвори минатите технолошки растови во болни корекции. Во исто време, одбивањето на ЕЦБ да прогласи целосен балон остава простор за продолжување на тековниот пораст, особено ако фирми како Anthropic продолжат да ги достигнуваат пресвртниците за раст што инвеститорите ги ценат. Засега, пазарот ги третира зголемените проценки како ризик за управување, а не како предупредување за дејствување.
(Фото: њујоршка берза, Billie Grace Ward)
