Аналитика
Првата најава за фискална политика од владата на новата британска премиерка Лиз Трус наиде на една од најизразените пазарни потреси во поновата историја. Британската фунта достигна најниско ниво во однос на доларот во понеделникот во раните утрински часови, спуштајќи се под 1,04 долари, додека Обединетото Кралство. Приносот на 10-годишните златни обврзници се искачи на највисокото ниво од 2008 година, бидејќи нередот продолжи по „мини-буџетот“ на министерот за финансии Кваси Квартенг во петокот.
Фунтата благо закрепна и се тргуваше околу 1.078 долари во вторник наутро. Банката на Англија во понеделникот попладне соопшти дека го следи развојот на пазарот и нема да се двоуми да ги зголеми каматните стапки со цел да ја врати инфлацијата кон целта од 2 отсто на среден рок.
Џим О’Нил, поранешен претседател на Goldman Sachs Asset Management и поранешен министер за финансии рече дека падот на фунтата не треба погрешно да се толкува како јачина на доларот. „Тоа е последица на екстремно ризичниот буџет на новиот канцелар и прилично срамежливата Банка на Англија која досега само неволно ги зголемуваше стапките и покрај сите јасни притисоци“, изјави тој за CNBC во понеделникот.
Објавата во петокот содржи обем на даночни намалувања што не се забележани во Британија од 1972 година и непречено враќање на „редуцираната економија“ промовирана од Роналд Реган и Маргарет Тачер. Радикалните политички потези го поставија Обединетото Кралство во спротивност со повеќето големи глобални економии во услови на небесно висока инфлација и криза на трошоците за живот.
Фискалниот пакет – кој вклучува околу 45 милијарди фунти даночни намалувања и 60 милијарди фунти енергетска поддршка за домаќинствата и бизнисите во следните шест месеци – ќе биде финансиран со задолжување, во време кога Банката на Англија планира да продаде 80 милијарди фунти во обврзници со мал ризик и мал поврат во текот на наредната година со цел да го намали својот биланс на состојба.
Порастот на 10-годишните приноси на обврзниците над 4% може да сугерира дека пазарот очекува дека Банката ќе треба да ги зголеми каматните стапки поагресивно за да ја задржи инфлацијата. Приносот на 10-годишните обврзници со мал ризик се зголеми за 131 базичен поен досега во септември – на курсот за најголемиот месечен пораст забележан во податоците на Refinitiv и Bank of England од 1957 година, според Ројтерс.
Трус и Квартенг тврдат дека нивниот единствен фокус е да го поттикнат растот преку даночни и регулаторни реформи, при што новиот министер за финансии во интервју за Би-Би-Си во неделата сугерираше дека би можело да има повеќе даночни намалувања. Сепак, планот наиде на критики за несразмерна корист на оние со највисоки приходи.
Независниот институт за фискални студии, исто така, го обвини Квартенг дека ја коцкал фискалната одржливост на Обединетото Кралство со цел да протурка огромни даночни намалувања „без привидна напор да се соберат бројките за јавните финансии“.
Додека пазарите продолжуваат да се откажуваат од плановите на новиот премиер, Скај њуз во понеделникот наутро објави дека некои конзервативни пратеници во парламентот веќе поднесуваат писма за недоверба на Трус – само три недели од нејзиниот мандат – наведувајќи ги стравувањата дека таа „ќе ја сруши економија“.
ВАЛУТНА КРИЗА
Василиос Јонакис, шеф на европската девизна стратегија во Citi, изјави за CNBC во понеделникот дека огромниот фискален стимул и даночните намалувања, финансирани со задолжување во време кога Банката на Англија започнува со квантитативно затегнување, се еднакви на пазарот што демонстрира „ерозија на доверба“ во Обединетото Кралство како суверен издавач, што доведува до „валутна криза во учебниците“.
Тој тврди дека „нема емпириски докази“ зад тврдењето на владата дека проширувањето на фискалната политика на овој начин ќе го поттикне економскиот раст и сугерираше дека веројатноста за итно зголемување на стапката меѓу состаноците од Банката на Англија се зголемува. „Тоа е речено, за да обезбеди барем значајно привремено олеснување, треба да биде големо, така што мојата најдобра претпоставка е дека ќе треба да биде најмалку 100 базични поени од покачувањето“, рече Јонакис, додавајќи дека ова може да доведе до закрепнување на фунтата.
„Но, не правете грешка, уште 100 базични поени ќе ја доведат економијата во опасна состојба и на крајот ќе бидат негативни за девизниот курс, така што ние сме во оваа ситуација во моментов кога фунтата мора дополнително да депрецира за да се компензира со инвеститорите за повисок премија за ризик“.
Изгледите за дополнително забрзување на затегнувањето на монетарната политика на Банката на Англија беше честа тема за аналитичарите во понеделникот. „Овој фискален развој имплицира дека BoE сега ќе треба да ја заостри политиката поагресивно отколку што инаку би го направила за да се спротивстави на дополнителните ценовни притисоци што произлегуваат од мерките за фискално стимулирање“, смета Рукаја Ибрахим, потпретседател на BCA Research. „Иако растечките приноси на обврзниците вообичаено ја поддржуваат валутата, распродажбата на фунтата нагласува дека учесниците на пазарот се скептични дека странските инвеститори ќе бидат подготвени да го финансираат дефицитот во услови на лоша домашна економска позадина“.
Ибрахим додава дека тоа ќе значи дополнително страдање за финансиските пазари на ОК поради „неповолниот микс на политики“ во блиска иднина.
СЕ ЧЕКА НА ОДГОВОРИ
Шокот за пазарите дојде главно од размерите на даночните намалувања и отсуството на неутрализирање на приходите или мерките за трошење, што предизвика загриженост за фискалната стратегија и миксот на политиките на земјата, според шефот на Barclays U.K. Економистот Фабрис Монтањ.
Британскиот заемодавач очекува владата да ги разјасни своите планови за балансирање на сметките преку „кратење на трошоците и резултати од реформи“ пред ноемврискиот буџетски извештај, за кој Монтањ предложи „да помогне да се оттргнат непосредните грижи поврзани со големите нефинансирани даночни намалувања“.
Barclays, исто така, очекува владата да започне кампања за заштеда на енергија во текот на следниот месец, чија цел е да го олесни уништувањето на побарувачката. „Земено заедно, ние веруваме дека фискалниот ребаланс и заштедата на енергија треба да придонесат за задржување на домашните и надворешните нерамнотежи“, рече Монтањ.
Меѓутоа, во контекст на оштетувањето на понудата, затегнатиот пазар на труд и речиси двоцифрената инфлација, Монтањ сугерираше дека дури и најмал позитивен шок на побарувачката може да предизвика огромни инфлациски последици.
Ова може да предизвика Банката на Англија да испорача зголемување на каматните стапки за 75 базични поени во ноември откако целосно ќе го процени ефектот од фискалните мерки, рече тој.
Можен олеснителен фактор, истакна Монтањ, е дека иако трговските перформанси на Обединетото Кралство може да се мрачни, а нејзиниот дефицит е широк, фактот што земјата се задолжува дома и инвестира во странство значи дека нејзината надворешна позиција се подобрува кога валутата се амортизира.
„Иако нивоата на јавниот долг се големи, метриките за фискална одржливост не се критички различни од врсниците, во некои случаи дури и подобри. Според наше мислење, тоа треба да ја ублажи непосредната загриженост во врска со ризиците од криза во платниот биланс“, рече тој.
Баркли не гледа дека економските фундаменти на Велика Британија бараат поостро зголемување од новите основни очекувања на банката од 75 и 50 базични поени на следните два состаноци и не да испорача итно зголемување меѓу состаноците, туку напротив да почека до ноември за да го ресетира својот наратив во светло на новите макроекономски проекции.
