Аналитика
Корекцијата на цената на златото во 2026 година го намали златото за околу 16% од неговиот максимум од 5.589 долари на 28 јануари 2026 година – што претставува максимум од сите времиња. До вчера, 12 мај, скапоцениот метал падна на околу 4.694 долари.
Денес, Бирото за статистика на трудот објави дека инфлацијата во САД достигна 3,8% во април – највисока од мај 2023 година. Во меѓувреме, централните банки нето купија 244 тони во првиот квартал, што е зголемување од 3% во однос на истиот период од претходната година. Структурните двигатели зад повеќегодишниот период на злато не се променија.
Три работи работат против златото во моментов. Прво, американскиот долар се опорави, а посилниот долар механички врши притисок врз металот чија цена е во долари. Второ, Ормутскиот теснец е ефикасно блокиран откако ескалираше конфликтот меѓу САД и Иран кон крајот на февруари, кревајќи ја цената на нафтата над 100 долари за барел. Тој енергетски шок, пак, ја доведе инфлацијата во САД на 3,8% во април – највисока од мај 2023 година, над прогнозата од 3,7% – што ги уништи сите очекувања за краткорочно намалување на стапките.
Како резултат на тоа, трговците сега целосно ги одредија цените за намалување на стапките до крајот на годината. Трето, расположението се промени. Кога намалувањата на стапките исчезнуваат од хоризонтот, краткорочното позиционирање во златото има тенденција брзо да се олабави.
Земено заедно, ова е корекција предизвикана од специфичен макро шок, а не од дефект во случајот на инвестирање во златото. Таа разлика е важна.
Паѓањето на цената и неуспешната теза не се иста работа. Во моментов, податоците се јасни за тоа која е оваа.
Вкупната побарувачка за злато во првиот квартал од 2026 година достигна 1.231 тони, во вредност од рекордни 193 милијарди долари – зголемување од 74% во вредност од претходната година. Покрај тоа, побарувачката за прачки и монети се зголеми за 42% на 474 тони, втор највисок квартален вкупен број некогаш забележан [Светски совет за злато, трендови на побарувачката за злато во првиот квартал од 2026 година]. Кога цената падна, физичките купувачи не се повлекоа. Наместо тоа, тие се вклучија. Тоа не е однесување на пазар во дистрибуцијата – тоа е однесување на пазар со траен долен дел.
Инфлациската позадина го зајакнува ова дополнително. Трошоците за енергија се зголемија за 17,9% на годишно ниво. Дополнително, реалните просечни плати по час станаа негативни за прв пат од април 2023 година. Априлскиот индекс на трошоци на живот ги надмина прогнозите и е речиси двојно поголем од целта на ФЕД од 2%. Кога реалните плати паѓаат, а готовината еродира, аргументот за држење физички метал има тенденција да се напише сам по себе.
Дали централните банки сè уште купуваат злато?
Да – и на нивоа што треба да го решат прашањето дали институционалната побарувачка ослабела.
Централните банки купија нето 244 тони во првиот квартал од 2026 година, што е зголемување од 3% на годишно ниво. Понатаму, таа бројка ги надмина и претходниот квартал и петгодишниот просек. Централната банка на Полска го предводеше патот, додавајќи 31 тони за да достигне 582 тони – сè уште се приближувајќи се кон својата цел од 700 тони. Слично на тоа, Народната банка на Кина додаде 7 тони, повеќе од двојно од темпото за четвртиот квартал од 2025 година [Светски совет за злато, Трендови во побарувачката на злато во првиот квартал од 2026 година].
Ова не се реактивни тргувања. Централните банки се движат бавно и стратешки. Нивното континуирано акумулирање одразува долгорочно поместување од резервите во американскиот долар – тренд кој се гради повеќе од една деценија. Всушност, J.P. Morgan проектира комбинирана побарувачка од централната банка и инвеститорите на просек од 585 тони по квартал во 2026 година. Банката, исто така, проценува дека секои 100 тони над 350 тони нето квартална побарувачка додаваат приближно 2% на цената на златото квартално [J.P. Morgan Global Research]. Со 244 тони само од централните банки, таа граница е добро поддржана.
