Аналитика
Банката на Англија се бори да се справи со кризата предизвикана од храбрите планови на владата на Обединетото Кралство да позајмува многу за да плати за даночните намалувања, потхранувајќи ги стравувањата дека финансиските пазари на земјата повторно би можеле да излезат од контрола.
Речиси 20 дена откако министерот за финансии Кваси Квартенг го претстави својот многу критикуван план за отпочнување на економијата, предизвикувајќи бунт кај инвеститорите, пазарот на обврзници во Велика Британија и британската фунта остануваат под огромен стрес – и покрај трите итни интервенции на централната банка.
Приносите на референтните 10-годишни државни обврзници на Обединетото Кралство се искачија над 4,59% во средата, во близина на местото каде што беа веднаш по објавувањето на Квартенг минатиот месец. Приносот на 30-годишните обврзници исто така порасна над 5%. Приносите растат како што паѓаат цените на обврзниците, зголемувајќи ги трошоците за задолжување за владата, имателите на хипотеки и бизнисите.
Централната банка на земјата е во тешка позиција. Се обидува да го врати изгубениот кредибилитет на владата на Велика Британија на пазарите, иако нејзиниот пакет со алатки не е дизајниран за ваков вид напор. „Тие не можат да сторат ништо за да го решат коренот на проблемот, а тоа е довербата во средствата во Обединетото Кралство“, рече Ричард МекГваер, шеф на стратегијата за стапки во Рабобанк.
Сепак, откако дополнителната поддршка за пазарите најавена оваа недела опадна, Банката на Англија се соочува со повици да стори повеќе за да помогне да се избегне нов колапс. Фокусот сега е на тоа дали треба да ја продолжи програмата за откуп на обврзници од 65 милијарди фунти (72 милијарди долари) што ја објави кон крајот на септември по нејзиниот крај во петокот.
Пензиските фондови кои беа тешко погодени од неуспехот на пазарот на обврзници во Обединетото Кралство пред две недели велат дека можеби ќе им треба повеќе време за да ги средат своите работи, а прашањата за плановите на владата да управува со своите долгови – клучна причина за метежот – нема да добијат одговори барем до крајот на октомври, кога Квартенг ќе објави дополнителни детали за неговиот план за даноци и трошоци.
„Единственото решение за Банката на Англија сега е да го продолжи [купувањето обврзници] малку подолго и да го зголеми“, вели Брин Џонс, шеф на фиксниот приход за Rathbones. „Пазарот се сврте и рече: „Треба да направиш повеќе“.
Гувернерот на Банката на Англија, Ендрју Бејли, не попушта, барем засега. „Ви остануваат уште три дена“, им рече тој на менаџерите на пензиските фондови во вторникот, нагласувајќи дека програмата е привремена. „Треба да го завршите ова“.
ДИСФУНКЦИЈАТА ПРОДОЛЖУВА
Банката на Англија соопшти дека била принудена да дејствува за да спречи „само-зајакнувачка спирала“ откако пазарот доживеа невидена продажба по буџетските планови откриени од Квартенг и премиерката Лиз Трас.
Како што падна цената на државните обврзници, од некои пензиски фондови беше побарано да издвојат милијарди фунти во колатерал. Во борба за готовина, инвестициските менаџери беа принудени да продадат сè што можат – вклучувајќи, во некои случаи, повеќе државни обврзници. Тоа испрати приноси уште повисоки, што предизвика уште еден бран на колатерални повици.
Најавата на централната банка на 28 септември дека ќе купува обврзници до 14 октомври првично го смири хаосот. Сепак, условите на пазарот почнаа повторно да се влошуваат во последниве денови, бидејќи пензиските фондови продаваат што можат за да ги наполнат своите каси пред да заврши програмата.
„Постои висок степен на итна активност во индустријата во моментот“, рече Стив Дело, претседател на ПАН Trustees, кој обезбедува услуги за управување со пензиските програми во ОК. „Инвестициските консултанти работат трескавично“.
Постојаната нестабилност на пазарот на обврзници дополнително ги усложнува тие напори, бидејќи зголемените приноси уште еднаш ги ставаат во опасност стратегиите за заштита. „Треба да се справите со нешто како подвижна цел и веројатно тоа е суштината на предизвикот“, рече Дело.
Досега, Банката на Англија има купено само 8,8 милијарди фунти (9,8 милијарди долари) во обврзници, што е многу под она што можеше да го собере.
Но, беше одлучна дека ќе се придржува до крајниот рок во петок, нагласувајќи дека не сака да интервенира подолго отколку што е потребно. „Како што банката јасно стави до знаење од самиот почеток, нејзините привремени и насочени набавки на обврзници ќе завршат на 14 октомври“, рече портпаролот во средата.
Сепак, додека приносите на обврзниците продолжуваат да се зголемуваат, не сите се убедени дека тој пристап има смисла. Здружението за пензии и доживотно штедење соопшти дека крајниот датум е „клучна грижа“ за нејзините членови, кои обезбедуваат приходи од пензионирање за 30 милиони луѓе. Инвеститорите, пак, не се продадени за досега преземените активности.
„Изгледа дека Банката на Англија има намера да покаже дека мерките што ги презема се финансиски алатки, а не форма на монетарна политика“, рече Даниела Расел, шеф на стратегијата за стапки во Обединетото Кралство во HSBC, во неодамнешната белешка до клиентите. „Со тоа, сепак, мислиме дека тие може да се покажат како недоволни и да не успеат да ја постигнат својата цел“.
Централната загатка е дека банката е фатена во мрежа од контрадикторни цели на политиката. Владата на Обединетото Кралство рече дека сака да ја зајакне побарувачката за да го стимулира растот, додека централната банка сака да ја намали побарувачката со цел да ја намали болно високата инфлација – создавајќи конфузија околу тоа која цел ќе победи.
Неодамнешните промени во политиката од страна на владата на Трус, вклучително и укинувањето на намалувањето на даноците за оние кои најмногу заработуваат, исто така, им отежна на инвеститорите да увидат кои мерки сè уште се во игра. „Колку повеќе свртувања правите, толку повеќе се поставува знак прашалник за издржливоста на која било политика“, рече Мекгваер од Рабобанк, кој ја опиша ситуацијата на пазарот во Обединетото Кралство како „сообраќајна несреќа што се одвива како успорена снимка“.
Плус, Банката на Англија планира да започне со продажба на државни обврзници купени за време на пандемијата на крајот на месецот за да помогне во справувањето со инфлацијата. Ако во исто време купуваше обврзници за да ги одржи пазарите стабилни, нејзината порака може да стане уште позаматена.
Расел рече дека ситуацијата и понатаму е „несигурна“, но таа мисли дека Банката на Англија може да ја започне продажбата на обврзници како што е планирано, под услов да се фокусира на долгот со пократок датум, кој не е толку лошо закован.
Ваквите сложени предлози покажуваат колку е ужасна позиција во која се наоѓа Банката на Англија. Нејзините минати интервенции не функционираа. Владата многу си го отежнува животот. И инфлацијата, како и секогаш, продолжува да се наѕира.
Тоа е предупредување до владите ширум светот за цената на какви било погрешни чекори во деликатен момент, при што каматните стапки се зголемуваат најбрзо во последните децении, а финансиските пазари покажуваат знаци на оптоварување. Она што се случува во Обединетото Кралство е „претпазлива, спасоносна приказна“, рече Мекгваер.
