Аналитика
Европската централна банка повторно ги намали каматните стапки во четвртокот, но предупреди на „феноменална несигурност“ вклучувајќи го и ризикот дека трговските војни и повеќе одбранбени трошоци би можеле да ја поттикнат инфлацијата, зголемувајќи ја можноста за пауза во олабавувањето на нејзината политика следниот месец.
Со своето шесто намалување од јуни, ЕЦБ ја намали стапката на депозити на 2,5% како знак на забавување на инфлацијата и слабеењето на активноста, и рече дека монетарната политика станува се помалку рестриктивна за економскиот раст бидејќи инфлацијата паѓа кон нејзината цел од 2%.
И покрај тоа што оваа формулација може да сугерира натамошни намалувања на стапките, претседателката на ЕЦБ, Кристин Лагард одби да ги повтори нејзините претходни упатства дека надолната насока на стапките е јасна и нагласи дека намалувањето или паузата се двете можности.
„Монетарната политика станува значително помалку рестриктивна“, рече Лагард. „Тоа не е само неопасна мала промена, тоа е промена која има одредено значење.
Извори кои зборуваа за Ројтерс по состанокот рекоа дека креаторите на политиката гледаат зголемена шанса за пауза во април, бидејќи им треба време да добијат поголема јасност за трговската и фискалната политика.
Но, стапките сè уште веројатно ќе се намалат во текот на оваа година бидејќи стапката на депозит од 2,5% сè уште ја ограничува економијата на еврозоната која ја надминува рецесијата, велат тие.
ЕЦБ одамна рече дека ограничувањето повеќе нема да биде неопходно откако инфлацијата – од 2,4% минатиот месец – е безбедно на пат да ја постигне својата цел оваа година.
Лагард рече дека ЕЦБ ќе биде уште позависна од дојдовните податоци отколку во минатото и дека ќе го паузира олеснувањето доколку бројките сугерираат дека е потребно за инфлацијата да се достигне 2%.
Ажурираните проекции сега покажуваат дека ЕЦБ ќе ја достигне целта само во првиот квартал од 2026 година, што е дополнително лизгање што ќе ги загрижи некои креатори на политики.
Различните оценки на економистите за патот што претстои ја одразуваа неизвесноста.
„Очекуваме ЕЦБ да паузира на следниот состанок и да скрати само уште еднаш пред летото“, рече економистот на ИНГ Карстен Брзески. „Со зголемената неизвесност и изгледите за големи фискални стимулации, насоката на патување на ЕЦБ по намалувањето на стапките веќе не е толку јасна како што беше пред неколку недели“.
Нордеа рече дека намалувањето во април и понатаму е нејзината основна линија, но дека нејзините аналитичари очекуваат дека овој потег ќе биде последен во тековниот циклус на олеснување.
„Доколку податоците позитивно изненадат, намалувањето би можело да се одложи до состанокот во јуни. Доколку податоците разочараат, тогаш ЕЦБ лесно може да намали повеќе од еднаш“, рече Нордеа.
Финансиските пазари сега предвидуваат уште 36 базични поени за намалување на стапките оваа година, или помеѓу еден и два поместувања, што укажува на тоа дека едно целосно намалување на каматните стапки е ценовно оваа недела.
„Со тоа што двапати одби да потврди дека следниот чекор најверојатно ќе биде намалување, Лагард го вознемири пазарот на кој му требаше уверување по острите потези во последните неколку дена и предизвика уште еден чекор пониски во цените на обврзниците“, рече Марко Бранколини, шеф на стратегијата за евро стапки во Номура.
Еврото се искачи на 1,0854 долари по одлуката на ЕЦБ, што е највисоко од 6 ноември, ден по изборната победа на американскиот претседател Доналд Трамп.
Лагард рече дека централната банка за еврозоната од 20 земји гледа како ќе се одвиваат трансформациските промени на фискалните правила објавени оваа недела од Германија и Европската комисија за зајакнување на трошоците за одбраната и инфраструктурата.
Тие ќе го поддржат растот, рече таа, иако нивното спроведување сè уште е неизвесно.
Потенцијалната трговска војна со Соединетите Држави и евентуалната одмазда на валутниот блок би можела да функционира обратно и да му наштети на растот, а истовремено да ги зајакне цените.
Имаме огромна неизвесност“, рече Лагард. Некои луѓе ја користеа придавката „феноменална“ неизвесност“.
ЕЦБ ја намали својата прогноза за економски раст за 2025 година, објавена квартално, по четврти пат по ред, ставајќи го проширувањето оваа година на само 0,9%, само малку над темпото од 0,7% забележано во 2024 година.
Во меѓувреме, инфлацијата беше забележана на 2,3% во 2025 година, над 2,1% забележани пред три месеци. Сепак, Лагард рече дека дезинфлацијата во еврозоната останува на вистинскиот пат и дека повисоките трошоци за енергија стојат зад малото „лизгање“.
Иако повеќе трошења за одбраната и инфраструктурата се подобри за растот, тоа исто така може да го зголеми притисокот врз цената. Тој ризик ги турна мерките за долгорочна инфлација на 2,23% од околу 2,05% на почетокот на оваа недела, невообичаено голема промена.
„Со толку многу подвижни делови во однос на геополитиката, трговските судири и фискалната политика кои потенцијално се неутрализираат едни со други, тешко е да се формира прогноза со разумен степен на убедување“, рече Фредерик Дукрозе од Пикте.
„Со тоа, очекуваме инфлацијата на услугите дополнително да се намали во наредните месеци и претпоставуваме дека САД ќе продолжат со тарифите за Европа, што го прави поверојатно дека ЕЦБ повторно ќе ги намали стапките во април“.
