Аналитика
Сет Кларман е менаџер на хеџ-фонд, кој ретко се појавува во јавноста иако е главен инвестициски директор на менаџерот на фондови со седиште во Бостон, кој управува со околу 25 милијарди долари за реномираната The Baupost Group, кој е позната на Вол Стрит по тоа што има континуиран просечен годишен принос од 20 отсто од нејзиното основање во 1982 година.
И токму сега, Кларман признава дека е повеќе од малку збунет. „Ова е … едно од најчудните времиња откако сум во инвестицискиот бизнис, а тоа е повеќе од 40 години“, вели тој.
ЖУРКАТА ПРОДОЛЖУВА
„Имаше балон – тоа беше навистина кредитен меур кој стана „меур на сè“ – што доведе до вистинска старт-ап манија и акции на мемиња и крипто-валути од најразлични видови, секакви шпекулативни активности. Не сум убеден дека дури и почнавме да го средуваме тој меур… но пазарот толку многу се врати оваа година, а не видовме многу пропаѓања на компании. Не знам што значи тоа. Но, јас би бил загрижен“.
Но, ако паметните инвеститори како Кларман се чувствуваат загрижено, таканаречените „глупави пари“ се журкаат како да сме во 2021 година. Последното истражување на Фондот за менаџери на Банката на Америка покажува дека јазот помеѓу тоа како професионалните инвеститори и инвеститорите на мало ги гледаат акциите, достигна ниво кое не е забележано оттогаш крајот на векот.
Анкетата покажува дека менаџерите на фондовите сè уште се нето 24 проценти со недоволна тежина на глобалните акции, позиционирање што е уште повоздржано отколку она во времето на најдлабоката криза со ковид во 2020 година.
Но, податоците од Американската асоцијација на индивидуални инвеститори покажуваат дека нејзините членови имаат 66 отсто распределба на акциите, позиционирање што е исто толку оптимистично како во 2021 година, кога пазарите седеа на рекордно ниво.
Има многу други работи кои укажуваат дека таквиот период уште не завршил.
Roundhill MEME ETF, кој ги следи акциите за кои најчесто се дискутира на социјалните мрежи (вклучувајќи ги Tesla, Robinhood, GameStop и Coinbase) порасна за 63 отсто од почетокот на годината и неверојатни 23 отсто за три недели.
Основачот на ARK Invest, Кети Вуд, повторно прогнозира лудо високи бројки за вредноста на биткоинот, почнувајќи од најконзервативната прогноза за 625.000 американски долари, до најоптимистичката на 1,5 милиони долари за криптовалутата.
И исто како и во 2021 година, се чини дека ништо не може да го запре нагорниот замаец на пазарот. Ниту знаците за слабеење на американската економија (вклучувајќи ги и податоците од вторникот вечерта кои покажуваат четврти пад на продажбата на мало за пет месеци и омекнување на индустриското производство). Ниту загриженоста за упорната инфлација, и секако не за фактот дека каматните стапки сега се над 5 отсто во поголемиот дел од западниот свет.
ПРОГНОЗИТЕ НА БЕНК ОФ АМЕРИКА
Постојат два начина да се прочита надолното позиционирање на менаџерите на фондовите опишано во истражувањето на Бенк оф Америка (BoA).
Најочигледно е дека професионалните инвеститори со добра причина остануваат повеќе плашливи отколку алчни; распределбата на готовина се зголемува, а 48 отсто предвидуваат почеток на глобална рецесија во првиот дел од следната календарска година.
Но, понапредното читање е дека професионалците имаат многу простор да го бркаат овој митинг на берзите и да го дополнат додека инфлацијата се олади и загриженоста за повисоките стапки почнува да се намалува.
Стратешкиот гуру на Банката на Америка, Мајкл Хартнет, го нарекува „страв од страв“. Истражувањето покажува дека 68 отсто од фондовите очекуваат меко приземјување, додека истражувањето покажа најмалку песимистичко читање за профитот на компанијата од февруари 2022 година.
Се чини дека подобрувањето на расположението околу заработката е делумно поттикнато од бумот на вештачката интелигенција, за кој 42 отсто од хеџ-фондовите очекуваат дека вештачката интелигенција ќе го зголеми профитот.
Инвеститорите го вкусија ова во вторникот вечерта, кога технолошкиот гигант Мајкрософт ги објави цените за генеративните карактеристики на вештачката интелигенција во широко користените апликации на неговата платформа Мајкрософт 365, која вклучува испробани и вистинити програми како што се Excel, Word и PowerPoint.
Во моментов, клиентите на претпријатијата плаќаат 36 УСД месечно за секој корисник; користењето на функцијата Copilot со вештачка интелигенција ќе чини уште 30 американски долари месечно, или 83 отсто повеќе. Акциите на Мајкрософт достигнаа рекордно високо ниво од 359,49 УСД по акција, зголемувајќи ги своите годишни добивки на неверојатни 50 отсто.
Но, има добар случај дека оваа реакција не е ирационално расфрлање.
Да, сите ја слушнавме неверојатната статистика за доминацијата на таканаречените акции на Magnificent Seven со вештачка интелигенција – Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia и Tesla – за време на ова рели на берзите. Акциите предизвикаа повеќе од 70 отсто од добивките на S&P 500 оваа година и имаат комбинирана пазарна капитализација приближно еднаква на половина од американскиот БДП.
Но, овие седум акции не се беспрофитабилни трговци со сино небо. Бенк оф Америка вели дека се очекува тие да сочинуваат повеќе од 100 отсто од растот на американските корпоративни приходи во јунскиот квартал; односно, се очекува дека нивниот профит ќе порасне за околу 20 отсто, додека заработката за остатокот од S&P 500 ќе се намали за околу 10 отсто.
Дали овие акции можат да продолжат да го поткреваат нагоре Волстрит? Тоа останува да се види.
ЛЕКЦИИ ОД МИНАТОТО
Вреди да се запамети дека голем дел од растот на заработката на Magnificent Seven доаѓа од намалувањето на трошоците, а технолошките трошоци не се имуни на послабите економски услови. Зголемувањето на профитот на вештачката интелигенција, ако и кога ќе дојде, сè уште е далеку за повеќето од нив.
Исто така, постои прашање за тоа кој останува да ги купи овие жешки акции; Податоците на BoA, исто така, покажуваат дека повеќе од 60 отсто од долгогодишните фондови во САД веќе поседуваат акции на Apple, Nvidia, Amazon, Alphabet и Microsoft, а процентот на овие фондови кој го држи Мајкрософт е многу над 80 отсто.
Според најновите поднесоци на Baupost, Кларман има неколку од овие ѕвезди, вклучувајќи ги Alphabet, Meta Platforms и Amazon. Тој на подкастот вели дека, како и многу инвеститори, тој исто така прифатил кредит (особено таму каде што може да најде долг на кој му е симната вредноста и може да биде погрешно проценет како резултат на тоа), и да избере можности во недвижен имот и приватен капитал.
Но, Кларман останува загрижен дека условите на пазарот кои беа востановени по глобалната финансиска криза – односно ниските каматни стапки – кои ги принудија инвеститорите и банките да преземаат ризици за да генерираат принос – допрва треба целосно да се одиграат.
Тој вели дека не би бил изненаден да види џебови на болка во приватниот кредит, кој се чини дека стана омилен сектор на сите во последниве месеци. И тој истакнува дека приватниот капитал со децении не се соочил со навистина голем тест; дури и во финансиската криза беше спасен од колапс под тежината на големите долгови од страна на централните банки кои ги намалуваа каматните стапки и владите ја пумпаа ликвидноста во системот.
„Едноставно не ми е јасно зошто нема повеќе проблеми, особено затоа што имаше огромни текови на капитал и го имавте целокупното градење на приватна кредитна индустрија и дезинтермедијација од банките“, рече тој.
„Можеби сето тоа ќе помине без проблеми. Можеби нема. Не е тестирано. Природата на повеќето иновации на Волстрит е дека тие никогаш не биле тестирани на стрес во реално лоши околности, бидејќи тоа не би било забавно“.
Кларман нуди еден совет за инвеститорите: проучете ја историјата! Поминаа само 50 години откако пазарите го видоа она што тој го нарекува „вистинска ликвидација“ кога „луѓето требаше да продаваат акции за да ги платат сметките и да ги исполнат своите обврски“.
