Аналитика
Кризите на американскиот комерцијален недвижен имот и на американскиот пазар на обврзници се судрија со неосигурани депозити од 9 трилиони долари во американскиот банкарски систем. А, овие депозити можат да исчезнат во попладневните часови во сајбер добата.
Веднаш последователно следеа вториот и третиот најголем банкарски неуспех во историјата на САД. Американското Министерство за финансии и Федералните резерви би сакале да веруваме дека тие се „идиосинкратски“. Тоа е опасно поедноставување на нештата.
ОВА Е САМО ПОЧЕТОК НА КРИЗА ОД ОГРОМНИ РАЗМЕРИ
Речиси половина од 4.800-те банки во Америка веќе горат преку нивните капитални бафери. Можеби нема да мора да ги означат сите загуби на пазарот според американските сметководствени правила, но тоа не ги прави солвентни. Некој ќе ги преземе тие загуби. „Тоа е страшно. Илјадници банки се под вода“, вели професорот Амит Серу, банкарски експерт од Универзитетот Стенфорд. „Да не се преправаме дека станува збор само за банката на Силиконската долина и Првата Република. Голем дел од американскиот банкарски систем е потенцијално несолвентен“.
Целосниот шок од монетарното затегнување од страна на ФЕД допрва треба да удри по системот. Големиот обем на долгови се соочува со карпа за рефинансирање во следните шест квартали. Само тогаш ќе дознаеме дали финансискиот систем на САД може безбедно да го намали вишокот потпора предизвикан од екстремниот монетарен стимул за време на пандемијата.
Извештајот на институцијата Хувер од проф Серу и група банкарски експерти пресметува дека повеќе од 2.315 американски банки моментално имаат средства вредни помалку од нивните обврски. Пазарната вредност на нивните кредитни портфолија е 2 трилиони долари пониска од наведената книговодствена вредност.
Меѓу нив се и големите ѕверки. Една од 10-те најранливи банки е глобален банкарски систем со обем на средства од над 1 трилион долари. Другите три се големи банки. „Не е проблем само за банките под 250 милијарди долари што не мораа да поминат стрес тестови“, рече тој.
Американското Министерство за финансии и Федералната корпорација за осигурување на депозити (FDIC) сметаа дека ја запреле кризата со спасување на неосигурените штедачи на Силиконската долина банка и Сигнач банка со „исклучување од системски ризик“ откако овие заемодавци пропаднаа во март.
Белата куќа се заложи за целосна гаранција за сите депозити бидејќи тоа би изгледало како социјална помош за богатите. Освен тоа, FDIC има само 127 милијарди долари средства (и помалку многу наскоро) и на крајот може да се случи да бара помош и за себе.
Властите претпочитаа да ја остават работата нејасна, надевајќи се дека штедачите ќе забележат имплицитна гаранција. Коцката не успеа. Депонентите побегнаа од First Republic Bank со брзо и бесно темпо минатата недела и покрај претходната инфузија од 30 милијарди долари од група големи банки.
Белите витези кои истражуваа за можното преземање на First Republic Bank се повлекоа откако ги испитаа книгите и го открија обемот на штетата од недвижен имот. FDIC мораше да ја заплени банката, бришејќи ги и акционерите и сопствениците на обврзници. Потребна беше субвенција од 13 милијарди долари заедно со заеми од 50 милијарди долари за да се натера ЈП Морган да ги собере парчињата.
„Ниту еден купувач не би ја земал First Republic Bank без јавна субвенција“, тврди Кришна Гуха од Evercore ISI. Тој предупредува дека стотици мали и средни банки ќе ги срушат отворите и ќе го ограничат кредитирањето за да ја избегнат истата судбина. Така започнува кредитната криза.
Цената на акцијата на банката PacWest, следниот на листата за болни, падна за 11 отсто во доцното тргување во понеделникот. Тоа ќе биде браникот на она што ќе се случи следно.
Американските власти можат да ја спречат непосредната ликвидносна криза со привремено гарантирање на сите депозити. Но, тоа не се однесува на поголемата солвентна криза.
Министерството за финансии и FDIC се уште се во фаза на демантирање. Тие ги обвинуваат неуспесите на несовесното кредитирање, лошото управување и преголемото потпирање на неосигурените штедачи кои се опуштени од страна на неколку банки. Ова има познат прстен. „Тие го кажаа истото кога Беар Стернс падна во 2008 година. Сè ќе беше во ред“, рече проф Серу.
First Republic Bank им позајмува на технолошки старт-апи, но главно не се заглави на комерцијалните недвижности. Нема да биде последна на тој резултат. Канцелариските четврти и индустриската сопственост се во рана фаза на длабок пад. „Онаму каде што стоиме денес се покажува дека се подготвува речиси совршена бура“, рече Џеф Фајн, гуру за недвижнини во Голдман Сакс. „Стапките се зголемија за 400 до 500 базични поени за една година, а пазарите за финансирање речиси целосно се затворија. Проценуваме дека има долг од четири до пет трилиони долари во комерцијалните (имотни) сектори, од кои околу трилион доспеваат во следните 12 до 18 месеци“, рече тој.
Пакетите за заеми за комерцијален имот (CMBS) обично се на кратки рокови и треба да се рефинансираат на секои две до три години. Задолжувањето експлодираше за време на пандемијата кога ФЕД го преплави системот со ликвидност. Тој долг доспева кон крајот на 2023 и 2024 година.
КРИЗА ВО СЕКТОРОТ НА НЕДВИЖНОСТИ И ИНДУСТРИСКА СОПСТВЕНОСТ
Дали загубите можат да бидат толку лоши како кризата со субприми? Најверојатно не. Капитал Економикс вели дека инвестицискиот меур во станбен имот во САД достигнал врв на 6,5 отсто од БДП во 2007 година. Споредливата бројка за комерцијален имот денес е 2,6 отсто.
Но, заканата секако не е тривијална. Цените на комерцијалните недвижности во САД досега паднаа за само 4 до 5 проценти. Капитал Економикс очекува врв до пад од 22 отсто. Ова ќе предизвика дополнителен хаос на кредитните портфолија на регионалните банки кои сочинуваат 70% од целокупното финансирање на комерцијален имот.
„Во најлошото сценарио, тоа би можело да создаде „јамка на пропаст“ што ќе го забрза падот на недвижностите што потоа се враќа во банкарскиот систем“, рече Нил Ширинг, главен економист на групацијата.
Работите на банката во Силиконската долина беа различни. Нејзиниот грев беше да ги паркира вишокот депозити во она што се претпоставува дека е најбезбедното финансиско средство во светот: американските благајнички записи. Беше охрабрена да го стори тоа според правилата за пондерирање на ризик на регулаторите во Базел. Некои од овие должнички хартии од вредност изгубија 20% на долги доспевања – теоретска загуба на хартија само додека не мора да ги продадете за да го покриете летот на депозитите.
Американските власти велат дека банката требало да го заштити овој долг на трезорот со деривати на каматни стапки. Но, како што појаснува трудот на Хувер, хеџирањето само ги пренесува загубите од една банка во друга банка. Наместо тоа, другата страна што го презема договорот за хеџ го зема ударот на себе.
ФЕД МОРА ДА ПРЕСТАНЕ ДА ЈА ХРАНИ БАНКАРСКАТА КРИЗА
Основната причина за оваа криза со обврзници и банкарство лежи во непредвидливото однесување и перверзните стимулации создадени од Банката на федерални резерви и американското Министерство за финансии во текот на многу години, што кулминира со насилното прелетување од ултра лесни пари до ултра тесни пари што сега се во тек. Тие најпрво создадоа „ризик од каматни стапки“ на галактички размери: сега ја детонираат одложената темпирана бомба од сопственото создавање.
Крис Вејлен од Институционален аналитичар за ризик вели дека треба да бидеме претпазливи за лажните наративи кои ја префрлаат целата вина на погрешните банки. „Прекумерната интервенција на Банката на федерални резерви на отворен пазар од 2019 до 2022 година беше главната причина за неуспехот на Првата Република, како и на банката на Силиконската долина“, рече тој.
Г-дин Вејлен смета дека американските банки и инвеститорите во обврзници (т.е. пензиските фондови и осигурителните компании) „држат вреќа“ за имплицитните загуби од 5 трилиони долари, оставени од последната фаза на удар на експериментот за QE на ФЕД. „Бидејќи банките во САД имаат само околу 2 трилиони американски долари материјален капитал, имаме проблем“, рече тој.
Тој предвидува дека банкарската криза ќе продолжи да се движи нагоре во синџирот на исхрана од првобитните оддалечени кон мејнстрим банките додека ФЕД не се повлече и не ги намали стапките за 100 базични поени.
Но, ФЕД нема намера да се повлече. Планира дополнително да ги зголеми стапките. Продолжува да ја намалува понудата на пари во САД со рекордно темпо со квантитативно затегнување од 95 милијарди долари секој месец.
Ужасната вистина е дека светската суперсилна централна банка направи таков хаос во работите што мора да избере помеѓу два отрови: или ќе капитулира пред инфлацијата; или ќе дозволи банкарската криза да достигне системски размери. ФЕД, очигледно, ја избра банкарската криза.
