Аналитика
Тимот на Генерали Инвестментс подготви резиме за актуелните настани кои влијаат врз пазарите на капитал.
Нема паника на берзите
Потрагата по гнили јаболка во банкарскиот систем продолжи и минатата недела. И покрај брзата реакција, регулаторите досега не успеаја да ги смират пазарите и да ја вратат довербата во банките. Затоа на берзите во последните денови повторно доминира силна нестабилност. Но, претпазливоста и песимизмот остануваат ограничени само на одредени сегменти на пазарот. Имено, тоа се специфични проблеми на одредени банки, кои не треба да претставуваат системски ризик, како што беше во финансиската криза од 2008 година, доколку одговорните институции реагираат соодветно (реагираа многу побрзо и поодлучно од пред 15 години).
Многу индекси, особено американскиот берзански индекс, ја завршија изминатата недела дури и во зелено. Берзанските индекси се држеа над површината, особено акциите на најголемите технолошки компании, кои се отпорни на вакви проблеми поради силните биланси, готовинскиот тек и малата изложеност кон проблематичните банки. Европските берзански индекси, кај кои технолошките акции имаат помала тежина, поминаа многу полошо, додека падовите на европските банкарски акции беа поопширни.
UBS го презеде паднатиот домашен ривал
По колапсот на двете банки и проблемите на уште една американска банка, Credit Suisse, втората по големина швајцарска банка, се најде во центарот на невремето минатата недела. Таа е многу поважна банка од американските SVB, Silvergate и First Republic, но западна во неволја поради други причини. Работењето на Credit Suisse беше нарушено од разни скандали и контроверзни практики на управување во последниве години. И покрај солидната адекватност на капиталот и ликвидноста, довербата на инвеститорите и другите засегнати страни поради тоа е разнишана долго време. Среде нервозата што ги зафати инвеститорите и клиентите на многу помалите банки во САД и Европа, по колапсот на Silvergate и SVB, изјавата на најголемиот акционер беше кобна за Credit Suisse. Во едно од интервјуата, директорот на саудиската национална банка, Амар ал Кудаири, во погрешно време, несомнено, најави дека повеќе нема да инвестираат дополнителни средства во банката поради прописите. Ова предизвика голем одлив на капитал и неизбежен крај за Credit Suisse, која ќе ја преземе најголемата банка во земјата, UBS, со помош на швајцарската влада.
Дали цената за одржување на стабилноста во банкарскиот систем ќе значи повисока инфлација?
Случајноста се погрижи токму во време на најголемите шокови во банкарскиот сектор по 2008 година, двете најважни централни банки да бидат окупирани. И покрај последните настани, ЕЦБ минатата недела ја зголеми каматната стапка за 0,5%, што може да значи две работи. Или Европската централна банка е доволно уверена во здравјето и отпорноста на финансискиот систем и смета дека натамошното зголемување на каматните стапки нема да претставува системски ризик. Или можеби централните банкари едноставно не сакаат да покажат чувство на паника и губење контрола со прилагодување на нивните одлуки во врска со зголемувањето на каматните стапки, што дополнително може да ја намали довербата во банкарскиот систем. Така оваа недела одлука носи и американската централна банка, која веројатно засега ќе остане на планираниот пат слично како и ЕЦБ и ќе ја зголеми каматната стапка за 0,25%. Сепак, очекувањата на пазарот за потезите на ФЕД по мартовската сесија отидоа во сосема поинаква насока. Ако до пред две недели пазарите очекуваа дека клучните каматни стапки во САД ќе достигнат врв од околу 6% во втората половина од оваа година, според сегашните очекувања на ФЕД, тие веќе треба да започнат со намалување на основната каматна стапка во јуни, а потоа да се спуштат до крајот на 2023 година под 4%. Затоа, пазарите предвидуваат дека централните банки ќе го олеснат затегнувањето на монетарната политика во светло на обезбедување стабилност на финансискиот систем, дури и по цена на повисока инфлација од целните 2%.
Нестабилноста преовладуваше и на девизните пазари, како и на пазарите на обврзници. Проблемите на Credit Suisse дојдоа како предупредување дека дури и европските банки не се имуни на проблемите во банкарскиот сектор. Затоа, минатата среда еврото се лизна за 2% во однос на доларот за само неколку часа, а потоа брзо го надополни речиси сето изгубено по состанокот на ЕЦБ. Mоментално вредностa на еврото изнесува 1,07 американски долари (1 EUR=1,07 USD ).
Конечно, државните обврзници ја исполнија својата безбедносна улога. На крилата на превирањата во банкарскиот сектор и зголемената веројатност дека централните банки наскоро ќе го завршат циклусот на зголемување на каматните стапки, бараниот принос (обратно пропорционален на движењето на цените на обврзниците) на 10-годишната американска обврзница падна од околу 4% на 3,40% во последните две недели, слично и германската обврзница од 2,75% на околу 2,10%.
Кси во посета на Москва
Оптимизмот за економското закрепнување на Кина и финансискиот стимул на Комунистичката партија беа неутрализирани со проблемите во банкарскиот сектор, кои се рефлектираа и во движењето на цените на акциите и обврзниците на пазарите во развој. Кинеските акции изгубија се што добија на почетокот од оваа година. Оваа недела погледите се вперени во Москва, каде вчера допатува кинескиот претседател Кси во тридневна посета. Посетата може да претставува пресвртница во меѓународните односи и во исто време да ги влоши политичките тензии меѓу САД и Кина и следствено да влијае на пазарот на капитал.
СОВЕТИ ЗА ИНВЕСТИТОРИТЕ
Централните банки остануваат на патот на затегнување на монетарната политика, но крајот на зголемувањето на каматните стапки изгледа дека е многу блиску. Инфлацијата покажува знаци на оладување, но проблемот останува упорно високата базична инфлација. Пазарот на труд е силен и економијата останува на територијата на раст и покрај турбуленциите. Како резултат на движењата во банкарскиот сектор, се интензивираа очекувањата на инвеститорите за непосредна промена на каматната политика. Но, каматната политика стана многу непредвидлива. Оптимистичкото сценарио за пониски каматни стапки претставува значителен ризик за пазарите. Прогнозите на компаниите за 2023 година се оптимистички, но при берзанските вреднувања не се зема предвид сценариото за оладување на економскиот раст, а со тоа и рецесијата. Отворањето на Кина дава надеж дека втората по големина економија во светот ќе даде значаен придонес за економскиот раст, но геополитичките тензии засега го намалуваат берзанскиот оптимизам. Со оглед на сите предизвици и очекуваните промени, глобалните акции остануваат релативно скапи. И покрај флуктуациите од минатата недела, или токму поради нив, препорачуваме да се задржи долгорочен пристап со периодични зголемувања на инвестициите, што се покажа дека дава добар одговор и најдобар резултат во услови на поголема нестабилност и привремена неизвесност. Диверзификацијата на портфолиото останува клучен двигател за одржување и зајакнување на заштедите. Комбинација од акциски фондови како што се Генерали Топ Брендови, Генерали Америка и паричниот фонд Генерали Кеш Депозит, ги нуди најдобрите решенија за сложениот коктел на актуелната политичка ситуација и економското опкружување. Тоа исто така носи одредени можности. Оние кои имаат поголема позиција во технологијата или одредени други сегменти во нивното портфолио можат да го искористат овој пораст за да ги реконструираат своите портфолија. Генерали БРИК сепак, останува многу шпекулативна инвестиција, бидејќи кинеската држава редовно и често ја менува сликата за иднината што ја предвидуваат инвеститорите, што со себе носи силни флуктуации. Европските акции бележат големи загуби во последната недела, главно поради банките, а исто така и одливот на американскиот капитал дома, во побезбедни инвестиции, но економската слика останува релативно добра. Обврзниците ја имаа најлошата година (2022) во последните 50 години. Не веруваме дека тоа може да се повтори во 2023 година, напротив, полека ќе почне да се гради можност за инвестирање. Потезите во последната недела изгледаат претерани, бидејќи девизните курсеви нагло пораснаа и следствено, се уште почувствителни на непредвидливата политика на централната банка. За трпеливите инвеститори ова се моментите за почнување на градење на позиции како на берзата, така и на пазарот на обврзници, а резултатот ќе го донесат следните години.
