Аналитика
Европската централна банка треба да објави намалување на каматните стапки за 0,25 процентни поени на состанокот на 12 септември, што ќе го направи второто намалување по започнувањето на циклусот на намалување на каматните стапки во јуни. „Со оглед на тоа што 85% од анкетираните економисти очекуваат намалување на стапката од 25 базични поени од страна на ЕЦБ, безбедно е да се каже дека пазарите ќе бидат разочарани ако тоа не се случи. Меѓутоа, кога очекувањата се толку унифицирани, генерално тоа е со причина. две причини кои можеме јасно да ги идентификуваме“, изјави стратегот на Морнингстар, Мајкл Филд.
„Прво, макроекономските податоци што се појавија од последниот состанок на ЕЦБ во голема мера го поддржуваат тековниот курс на дејствување, т.е. натамошното намалување на стапките. БДП на еврозоната се прошири за 0,3% во вториот квартал, не растот на ударот, туку солиден. Особено кога вие земете во предвид дека за малку пропуштивме техничка рецесија минатата година.
„Со половина година под наша рака, прогнозите на економистите укажуваат на раст од околу 1% за целата 2024 година, што дефинитивно е чекор во вистинската насока. Следно, стапките на инфлација низ Европа повторно паднаа во август; читањата укажаа на Зголемување од 2,2% од година во година, ставајќи го на растојание од целното ниво од 2%.
Второ, говорот на Џером Пауел на 23 август во Џексон Хол беше недвосмислен: Банката на федерални резерви им се придружи на редовите на ЕЦБ, Банката на Англија и Швајцарската национална банка во движењето кон патот на намалување на стапките. „Сега се чини дека патот е јасен за централните банки во западниот свет, што само дава дополнителна поддршка на ЕЦБ дека насоката по која тие тргнаа во намалувањето на стапките е правилна“, додава Филд.
На состанокот во јуни, банката ги намали стапките на:
• Стапка на главно рефинансирање: 4,25%, намалена од 4,50%;
• Каматна стапка за маргиналниот кредитен капацитет: 4,50%, намалена од 4,75%;
• Каматна стапка за депозитните средства: 3,75%, намалување од 4,00%.
Дали инфлацијата конечно е под контрола?
Повеќето економисти се согласуваат дека очекуваните намалувања ќе бидат со внимателни чекори од 0,25 процентни поени, при што се очекува уште едно намалување на состанокот на ЕЦБ во декември и одредена веројатност ќе биде доделена на дополнителен чекор во октомври, бидејќи инфлацијата е на пат да ја исполни целта на ЕЦБ од 2%. во 2026 година.
„Последните податоци за инфлацијата беа позитивни и одат во вистинската насока. Тоа е големата предност во еврозоната во споредба со САД“, изјави Карстен Роемхелд, стратег за пазарот на капитал во Фиделити, за Морнингстар по телефон на 3 септември.
Сепак, Роемхелд ја нагласува неизвесноста околу трендот на инфлација во однос на цените на енергијата. Цените на нафтата Brent се намалени за речиси 20% на годишно ниво, и покрај жешкиот конфликт на Блискиот Исток кој започна на 7 октомври 2023 година. глобална ЛНГ инфраструктура и планирано одржување во Норвешка.
Тој, исто така, укажува на неусогласеноста меѓу пазарите на капитал и обврзници. „Пазарите на капитал и обврзници ги ценат различните движења. Падот на приносите на обврзниците сигнализира дека учесниците на пазарот купуваат обврзници за да ги заштитат своите облози. Во исто време, пазарите на капитал се зголемуваат од едно високо на друго ниво“, рече тој.
Роемхелд очекува инфлацијата да остане над посакуваното ниво од 2 отсто на ЕЦБ во текот на 2025 година.
Колку често ЕЦБ ќе ги намалува стапките во 2024 година? Во основното сценарио, Fidelity продолжува да очекува две намалувања на каматните стапки во 2024 година, со два чекори од по 25 базични поени во септември и декември. Депозитниот капацитет тогаш би изнесувал 3,25% на крајот на годината. Фиделити очекува уште три квартални намалувања во 2025 година, со што каматната стапка ќе се намали на целните 2,50% во септември 2025 година.
DWS, исто така, продолжува да очекува две намалувања на каматните стапки во септември и декември оваа година. Во 2025 година, стапките ќе паѓаат за 25 процентни поени секој квартал додека не се постигне целната каматна стапка од 2,50% во септември 2025 година, прогнозира Улрике Кастенс, европски економист во DWS. „Управниот совет на ЕЦБ дефинитивно ќе сака да избегне пребрзо намалување на каматните стапки и со тоа да прифати обновен пораст на инфлацијата“, изјави таа за Морнингстар во интервју на 5 септември.
Единственото нешто што зборува за дополнително намалување на каматните стапки во октомври би било поостриот економски пад од очекуваното и повисоко од очекуваното намалување на каматните стапки во САД, според Кастенс.
Таа, исто така, не очекува инфлацијата да ја достигне целта на ЕЦБ од 2% следната година. DWS предвидува просечна стапка на инфлација од 2,5% за еврозоната оваа година и 2,3% во 2025 година. После тоа, сепак, стапката на инфлација најверојатно ќе се стабилизира на околу 2%, според Кастенс.
Бастијан Фрајтаг, шеф на одделот за фиксен приход во Германија во Rothschild & Co, рече дека, исто така, предвидува намалувања од по 25 базични поени во септември и декември, како и дополнителни квартални чекори во 2025 година. Иако инфлацијата веројатно повторно малку ќе се зголеми на крајот година поради базните ефекти, стапката постепено се движи кон 2%, рече тој.
Ризици претставуваат инфлацијата на цените на услугите, цените на нафтата, благото зголемување на растот на паричната маса и трендовите на платите, изјави Фрајтаг за Морнингстар на 5 септември.
Кастенс од DWS, исто така, рече дека очекува економистите на ЕЦБ да ја ревидираат нивната прогноза за растот на БДП надолу на состанокот во септември. Во јунската прогноза на централната банка беше наведено дека се очекува забрзување на економскиот раст до 0,9% во 2024 година, 1,4% во 2025 година и 1,6% во 2026 година. DWS, од друга страна, очекува само раст на економијата на еврозоната за 1% во 2025 година.
Како намалувањето на каматните стапки ќе влијае на пазарите?
Пазарите на капитал имаат тенденција да растат поради очекуваните намалувања на стапките. На пазарите на обврзници, падот на каматните стапки значи пониски приноси, што ги турка цените на обврзниците повисоки. Пониските стапки, исто така, ги прават постоечките обврзници, а особено оние кои се веќе издадени во период на високи стапки, попривлечни за приносите.
Во меѓувреме, стапката на заштеда во готовина на банкарските сметки најверојатно ќе се намали, на штета на штедачите. Спротивно на тоа, должниците ќе имаат корист од пониските стапки бидејќи потрошувачките долгови и хипотеките стануваат поевтини.
