Аналитика
Златото вчера за првпат во историјата се тргуваше над 4.000 долари за унца, како ехо на силната побарувачка од инвеститорите кои се заштитуваат од ризик и го бркаат замаецот на благородниот метал.
Некои аналитичари го поврзаа растот на златото со „трговија со девалвација“, во која инвеститорите го купуваат традиционалното средство кое е безбедно засолниште како заштита од намалувањето на довербата во интегритетот на американскиот долар и државните обврзници, два столба на глобалниот финансиски систем.
Голдман Сакс во понеделник ја зголеми својата прогноза за цената на златото, а истражувачите од Светскиот совет за злато изразија увереност дека динамиката што ги зголемува цените на златото ќе продолжи.
ЌЕ ОДИ ЛИ ДО АСТРОНОМСКИ 10.000 ДОЛАРИ ЗА УНЦА?
Во текот на изминатата година, цените се искачија за речиси 50 проценти, враќајќи го златото во центарот на глобалниот финансиски разговор. Аналитичарите во големите институции беа принудени да ги ревидираат своите прогнози, додека некои истакнати пазарни гласови – особено економистот Ед Јардени – сега сугерираат дека златото би можело да достигне 10.000 долари за унца до 2030 година, бројка што некогаш звучеше неверојатна.
Централните банки, особено во економиите во развој, станаа клучни купувачи. Според Светскиот совет за злато, тие додадоа нето петнаесет тони злато во своите резерви само во август годинава, продолжувајќи го повеќегодишниот тренд на акумулација. Оваа официјална побарувачка на секторот произлегува од желбата за диверзификација од американскиот долар и намалување на изложеноста на финансиски санкции – тивко, но длабоко преобликување на начинот на управување со националните резерви. Златото стана симбол на монетарен суверенитет во ерата на геополитичка неизвесност.
И приватните инвеститори повторно го прифатија металот како безбедно засолниште. Фондовите за тргување со берза (ETF) поддржани со злато годинава забележаа рекордни приливи, со што се поништи неколкугодишната стагнација. Претплатите на ETF во септември беа меѓу највисоките во историјата, поттикнати од инвеститорите кои бараат стабилност во услови на турбулентни пазари на акции и постојани сомнежи за фиат валутите. Овој обновен апетит, зголемен од алгоритамското тргување и активноста на опциите, го засили растот и додаде шпекулативен моментум.
Комбинираниот притисок од официјални и приватни купувачи ги зголеми цените на златните прачки и ги натера големите институции како што се Deutsche Bank и HSBC да ги ревидираат своите долгорочни прогнози нагоре.
Речиси осум децении, американскиот долар седеше неоспорен во центарот на светскиот финансиски систем. Тој е валута на трговијата, ‘рбетот на глобалните резерви и единицата во која се одредуваат цените на повеќето стоки – од нафта до бакар. Но, во 2025 година, се одвива тивка трансформација. Како што довербата во доларот се колеба, златото – најстарата форма на пари – се искачува до нивоа невидени во историјата, надминувајќи 4.000 долари за тројанска унца и принудувајќи ги инвеститорите и креаторите на политиките да преиспитаат што претставува реална вредност во сè пофрагментираниот свет.
ТЕСНАТА ВРСКА МЕЃУ ЗЛАТОТО И ДОЛАРОТ
Врската помеѓу златото и доларот е стара колку и самите модерни финансии. Кога верата во доларот е силна – кога фискалната дисциплина во САД е присутна, инфлацијата е потисната, а каматните стапки обезбедуваат позитивни реални приноси – златото обично слабее. Кога таа вера еродира, металот напредува. Сегашниот раст ја одразува токму таа ерозија. Растечките дефицити на САД, сега на рекордни нивоа во мирно време, и растечката перцепција дека Федералните резерви на крајот ќе мора да толерираат повисока инфлација за да управуваат со долговите, заедно ја поткопаа аурата на безбедност на доларот.
Подемот на златото е неразделен од прашањата што сега се околу доминацијата на доларот. Доларот сè уште сочинува околу 58 проценти од глобалните девизни резерви, но тој удел се намалува. Централните банки низ Азија, Блискиот Исток и делови од Латинска Америка купуваат помалку американски долг и повеќе злато. Според Светскиот совет за злато, официјалните институции купиле нето петнаесет тони злато само во август, продолжувајќи го тригодишниот низ на акумулација. Пораката е суптилна, но непогрешлива: многу менаџери на резерви повеќе не го гледаат доларот како единствено сидро на финансиската стабилност.
Оваа диверзификација од американската валута се забрза по замрзнувањето на руските резерви во 2022 година, што ја нагласи геополитичката моќ вградена во доларскиот систем. За земјите кои се претпазливи во однос на потенцијалните санкции или политичката условеност, златото нуди привлечна алтернатива – опиплива, бездржавна и имуна на дофатот на западната финансиска инфраструктура. „Колку повеќе финансиите стануваат оружје, толку повеќе светот бара неутрални средства“, забележува виш аналитичар во суверен фонд за богатство со седиште во Сингапур. „Златото е крајната неутрална актива.“
Таа промена во однесувањето меѓу централните банки се совпадна со бран на побарувачка од инвеститорите. Бидејќи владите го натрупуваат долгот, а реалните приноси остануваат ниски или негативни, логиката на држење долари или државни обврзници ослабе. Берзанските фондови (ETF) поврзани со злато забележаа рекордни приливи оваа година, поттикнати од малопродажни и институционални инвеститори кои бараат изолација од нестабилноста на пазарот и фискалната несигурност.
ГЕОПОЛИТИКАТА ГО ИМА ГЛАВНИОТ ЗБОР
Сепак, подемот на златото е повеќе од финансиска приказна; тоа е геополитичка приказна. Голем број економии во развој, предводени од Кина, се обидоа да ги решат дел од нивните трговски трансакции со стоки – особено нафта и гас – во валути различни од доларот. Некои од овие трансакции се поддржани или решени во злато. Иако сè уште се маргинални по обем, ваквите потези симболично го ослабуваат монополот на доларот во глобалната трговија. Идејата за „мултиполарен резервен систем“, некогаш ограничена на академски трудови, сега тивко се оформува.
Со зголемувањето на цените на златото, последиците се брануваат низ глобалната економија. Одржливата висока цена на златото е и симптом и катализатор на промена на моќта. За Соединетите Американски Држави, тоа сигнализира намалување на довербата во фискалното и монетарното управување, потенцијално зголемувајќи ги трошоците за задолжување, бидејќи инвеститорите бараат повисоки премии за ризик на американскиот долг. За пазарите во развој, импликациите се разликуваат: земјите што произведуваат злато, како што се Јужна Африка, Кина и Австралија, уживаат во неочекувани приходи, додека големите увозници како Индија и Турција се соочуваат со зголемување на трговските дефицити. Глобалната мапа на богатството суптилно се навалува.
Високите цени на златото, исто така, можат да ја комплицираат политиката на централните банки. Кога инвеститорите се насочуваат кон злато, ликвидноста се исцрпува од поризични средства, затегнувајќи ги финансиските услови и засилувајќи ја нестабилноста на пазарите на акции и обврзници. Всушност, металот станува барометар за глобална анксиозност: секое зголемување на вредноста на златото има тенденција да се совпаѓа со намалување на довербата на пазарот.
Некои аналитичари тврдат дека новата сила на златото би можела дури и да ја ограничи монетарната политика во развиените економии. Доколку довербата во хартиените средства продолжи да бледнее, владите може да имаат потешкотии да се потпрат на финансирање на дефицитот, што ќе доведе до обновени дебати за фискална претпазливост. Други, пак, го гледаат сегашниот момент како цикличен – период на неизвесност во рамките на систем кој сè уште е центриран на доларот. Доларот, забележуваат тие, останува доминантен во глобалните плаќања и финансирање, и ниедна алтернативна валута – дури ни еврото или јуанот – сè уште не одговара на нејзината скала или ликвидност.
Сепак, психолошката промена е неоспорна. „Сведоци сме на бавна дедоларизација на довербата“, вели стратег за стоки со седиште во Лондон. „Тоа не значи дека доларот исчезнува. Тоа значи дека инвеститорите сега ја доведуваат во прашање неговата трајност.“ Таа ерозија на несомнената вера е токму она што го поткрепува растот на златото.
Идната траекторија на златото ќе зависи од тоа дали овие сомнежи се продлабочуваат или исчезнуваат. Доколку централните банки продолжат да ги диверзифицираат резервите, доколку фискалните нерамнотежи во САД се прошират и доколку геополитичката фрагментација продолжи, златото веројатно би можело да се искачи на 5.000 или дури 7.000 долари за унца во рок од неколку години. Екстремните прогнози како што е сценариото на Ед Јардени од 10.000 долари веројатно би барале целосна криза на доверба во фиат валутите – свет каде што златото станува не само инвестиција, туку и паралелен стандард на вредност.
