Стагфлацијата се врати, зошто треба да не‘ загрижи?

Руската инвазија на Украина ги зголеми стравувањата кои почнаа да се појавуваат во 2021 година дека светот може повторно да го осети нешто што не е видено многу со децении: стагфлација. Неодамнешните чекори на Федералните Резерви на САД и другите централни банки за борба против највисоките стапки на инфлација на векот само ги зголемија грижите за стагфлацијата.

1. ШТО Е СТАГФЛАЦИЈА?

Комбинација од зборовите „стагнација“ и „инфлација“, опишува економија со висока невработеност и мал или никаков раст, иако цените растат побрзо од нормалното. Иен Меклеод, британски политичар, го измисли терминот во 1965 година. Многу економисти некогаш се сомневаа дека е можна стагфлација. Тоа е затоа што невработеноста и инфлацијата обично се движат во спротивни насоки, бидејќи нивоата на цените обично се водени од нивото на побарувачка на економијата, а невработеноста генерално опаѓа кога побарувачката расте.

2.ШТО ЈА ПРЕДИЗВИКУВА?

Никој не знае со сигурност, делумно затоа што тоа е редок настан. Повеќето анализи се засноваат на најпознатата епизода, во САД во текот на 1970-тите. Економистите укажуваат на комбинација од надворешни шокови и погрешни чекори во политиката. Во 1971 година, претседателот Ричард Никсон реагираше на притисоците во платниот биланс со симнување на САД од златниот стандард – односно оставајќи ја неговата вредност да лебди. Последователниот пад на доларот придонесе за инфлаторните притисоци дома. Потоа, во 1973 година, арапските членки на ОПЕК поставија ембарго за нафта на САД и другите нации кои го поддржуваа Израел во војната во Јом Кипур, што доведе до пораст на цените на нафтата. Како резултат на она што економистите го нарекуваат шок за снабдување, американските бизниси не само што ги поминаа тие трошоци, туку и го намалија производството – чекор што ја зголеми инфлацијата со тоа што ги направи стоките поретки, а истовремено ја зголеми невработеноста. Некои укажуваат и на грешките на Федералните Резерви на САД, кои чекаа да ги зголемат каматните стапки. До 1975 година, таканаречениот индекс на мизерија — збирот на инфлацијата и стапката на невработеност — достигна 19,9%. Тој го достигна својот врв во 1980 година со 22%.

3. ЗОШТО ОЖИВЕА СТАГФЛАЦИЈАТА?

На почетокот на 2021 година, економиите потиснати за време на заклучувањето на пандемијата се вратија, предводени од силната побарувачка на потрошувачите. Тоа враќање брзо беше исполнето со недостиг, имајќи предвид дека синџирите на снабдување сè уште беа во неред. Цените почнаа да растат, тренд што се забрза кога се појавија енергетски недостатоци кон крајот на годината, иако невработеноста остана покачена во многу делови од светот. Тоа беше помалку загрижувачко во САД, каде силното закрепнување доведе до недостиг на работна сила што до март 2022 година ги доведе стапките на инфлација на нивоа што не беа забележани со децении.

4. ШТО ДА СЕ ОЧЕКУВА?

Најнепосредното влијание на инвазијата на Украина беше да ги зголеми веќе високите цени на енергијата. Можната загуба на други руски стоки поради санкциите наметнати од Запад доведе до пораст на цените на храната, природниот гас и алуминиумот. Одлуките на Банката на федерални резерви и Банката на Англија да започнат со агресивни зголемувања на каматните стапки и на Европската Централна Банка да се подготви да ги зголеми стапките, дополнително ја зголемија загриженоста за стагфлацијата. Зголемувањето на каматните стапки е тапа економска алатка: тие треба да ја забават економската активност преку поскапување на задолжувањето. Идеално, напорите би резултирале со таканаречено меко приземјување, во кое економијата ќе забави доволно што цените ќе престанат да растат брзо, но не толку бавно за да следи рецесија. Откако ФЕД ја зголеми својата главна стапка на креирање политики за три четвртини од процентниот поен во јуни, се поголем број прогнозери изјавија дека рецесијата ќе биде тешко да се избегне.

5. КОЈ Е НАЈМНОГУ ИЗЛОЖЕН НА РИЗИК?

За многу аналитичари, шансите за стагфлација беа поголеми во Европската Унија и Обединетото Кралство отколку во САД, каде што економското закрепнување од пандемијата беше посилно. Инфлацијата во еврозоната во мај достигна 8,1%, додека ОЕЦД предвиде дека Обединетото Кралство ќе биде најбавно растечката членка на земјите од Г-7 во 2023 година. Во јуни, Светска Банка ја намали прогнозата за глобален економски раст, предупредувајќи дека опасноста од стагфлацијата беше „значителна“. Претседателот на банката, Дејвид Малпас, напиша: „Дури и ако се избегне глобална рецесија, болката од стагфлацијата може да трае неколку години – освен ако не се активираат големи зголемувања на понудата“.