Аналитика
Економските проблеми на Германија не се само привремена криза, предупредуваат експертите. Економската стагнација, проблемите со недвижностите и највисоката стапка на ризик на компаниите во Европа ги натераа сопствениците на обврзници да бараат повисоки корпоративни распони од германските фирми отколку за пошироката еврозона. Тоа е тренд што се проширува откако Русија ја нападна Украина, што доведе до зголемени цени на електричната енергија за енергетските производители во земјата.
Лошите вести за германската економија продолжуваат да се трупаат. Откако економијата се намали во последниот квартал од минатата година, намалените рани истражувања за 2024 година сигнализираат дека претстои многу работа.
МРАЧНА ЕКОНОМСКА ПРОГНОЗА
Организацијата за економска соработка и развој (ОЕЦД) објави прогноза според која германскиот раст оваа година се спушти на само 0,3% – под очекуваните 2,9% за Г20, па дури и пониска од 0,6% што ги очекува за еврозоната.
Во меѓувреме, податоците за индустриското производство што ќе бидат објавени оваа недела се очекува да стигнат на најниско ниво од 2008 година.
Побарувачката од позајмувачите за инвестиции во машини, фабрики и технологија опадна, создавајќи ризик дека домашниот раст ќе биде попречен на подолг рок, бидејќи компаниите се фокусираат на надминување на сегашната борба. И сега постои зголемена загриженост за изложеноста на некои заемодавци на разнишаниот американски корпоративен пазар на недвижности.
„Германија е навистина во неволја“, рече Брајан Мангвиро, менаџер на фондови во Барингс. „Сите големи производствени економии забавуваат, но, во Германија, ова е надополнето со повисоките трошоци за енергија. Има и предизвици во автомобилскиот сектор со конкуренцијата која доаѓа од Кина“.
На Светскиот економски форум во Давос минатиот месец, расположението за Германија меѓу директорите беше далеку од оптимистичко. Нивниот став беше дека најголемата европска економија ја изгубила својата репутација на стабилност и се соочува со период на борба бидејќи конкуренцијата се зголемува во сè, од машини до автомобили, вклучително и електрични возила, како што технологијата напредува.
„Економската перспектива на земјата останува мрачна“, според Weil European Distress Index, кој наведува стагнација на профитабилноста и ликвидносните притисоци.
Скокот на каматните стапки во изминатите две години ги влоши проблемите, изложувајќи ги особено проблемите на пазарот за недвижнини. Заемодавачот Deutsche Pfandbriefbank AG во средата соопшти дека ги зголемила резервите за загуба на заеми, истакнувајќи „постојана слабост“ во недвижностите.
Повеќе од 13,6 милијарди долари заеми и обврзници издадени од компаниите во земјата беа во нестабилни минатиот месец, 13 пати повеќе од нивото во Италија, покажуваат податоците собрани од Bloomberg News. Тоа укажува на поширок проблем, со околу 15% од компаниите во Германија во моментов проблематични, што е највисока стапка во Европа, според извештајот на консултантската фирма Алварез и Марсал.
„Неволјата се шири во другите сектори“ надвор од недвижностите, градежништвото и малопродажбата, кои беа погодени од инфлацијата и зголемените трошоци за задолжување, рече Кристијан Ебнер, управен директор во советодавниот тим за финансиско реструктуирање. „Производството почнува да е засегнато“, а автомобилската индустрија „ќе продолжи да биде проблематично дете“.
Неизвесната политичка иднина на Германија исто така ѝ тежи на земјата. Главниот извршен директор на Deutsche Bank AG, Кристијан Севинг, изјави дека загриженоста за подемот на екстремно десничарската партија AfD придонесува за намалувањето на инвестициите. Министерот за финансии Кристијан Линднер даде слични забелешки оваа недела.
„АфД претставува локациски ризик“, рече Линднер во понеделникот. „Ова е партија која го доведува во прашање основниот консензус на нашата земја, а тоа е европската интеграција.
И КРИЗАТА НУДИ БИЗНИС МОЖНОСТИ
Некои гледаат можност да ги искористат неволјите. Според банкарите и советниците кои присуствуваа на Давос, фирмите со приватни капитал се привлекуваат во Германија поради зголемениот стрес и се обидуваат да купат семејни бизниси поевтино и да поттикнат оперативни подобрувања.
Рецесијата во индустријата значи дека има „можност да се дадат тие заеми со високи камати или да се купат компании кои се прилично ризични каде што вбризгувате капитал“, рече Виктор Холса, основач и главен инвестициски директор во Strategic Value Partners, во интервју за телевизијата Блумберг. „Таа поставена можност навистина можеме да ја видиме“.
Директните заемодавци како што се Ares Management Corp. и Blackstone Inc. отворија канцеларии во Франкфурт и проактивно бараат да позајмуваат на германските бизниси, вклучително и финансирање откуп од приватен капитал.
Меѓу целите на трансакцијата е и мерната компанија Techem GmbH, но некои се изненадени од лошиот квалитет на некои од компаниите кои сакаат да позајмуваат. Минатата година, заемодавачите презедоа голем број германски бизниси кои не беа во прашање договори за заем.
Продавачите на краткорочни производи, исто така, бараат да ја искористат предноста, правејќи облог од 5,7 милијарди евра против компаниите во земјата. Најголемата облога ја има Qube Research & Technologies Ltd. која ги скратува Deutsche Bank AG, Volkswagen AG и сопственикот Vonovia AG меѓу другите фирми.
КРИЗА НА ПАЗАРОТ НА НЕДВИЖНОСТИ
Краткиот облог на Vonovia укажува на загриженост за германскиот пазар на недвижности. Сопственикот Adler Group SA останува во ризик од ликвидација, а Signa на австрискиот тајкун Рене Бенко, кој поседуваше голем број германски имоти, поднесе барање за несолвентност кон крајот на минатата година.
Порастот на каматните стапки веќе бележи пад на цените на станбените објекти за речиси 11% од нивниот врв во 2022 година. Аналитичарите на Jefferies Inc. прогнозираат пад на вредноста од врв до најниско ниво од околу 40% во просек за тамошните канцеларии, што потенцијално ќе предизвика отпишување за заемодавачите и заемодавците.
Иако финансискиот систем добро се справи со повеќе периоди на превирања во последниве години, комерцијалните недвижности и недостатокот на економски раст ќе бидат загриженост во иднина за германските банки, рече Флоријан Хајдер, поранешен шеф на одделот за истражување на финансиските пазари во Европската централна банка. Големото прашање е дали направиле правилно управување со ризикот и дали издвоиле соодветен капитал за загуби, додаде тој.
„Пазарот на недвижности треба да се следи многу внимателно“, рече Јерг Рохол, претседател на берлинската деловна школа ESMT и советник во Министерството за финансии. Падот на хипотекарните заеми и штети на профитабилноста на банките, рече тој.
Бундесбанката во ноември предупреди дека на почетокот на 2023 година „сегашната вредност на портфолиото на банките“ е негативна за 15 штедилници и 37 кредитни задруги“, додавајќи дека тие изгледаат особено ранливи на зголемување на каматните стапки. Оттогаш, стапките на ЕЦБ се зголемија за 2 процентни поени.
Една третина од заемите за комерцијални недвижности во Германија се соочуваат со повисоки трошоци за позајмување во текот на три години, што би можело да предизвика посилно зголемување на неисполнувањата на кредитите и оштетувањата, вели чуварот.
Инвеститорите со фиксен приход станаа понеподготвени да додадат изложеност на заемодавците изложени на CRE, како што се гледа во издавањето на покриени обврзници, најбезбедниот вид долг што банките можат да го продадат. Aareal Bank AG мораше да се потпре на своите водечки менаџери, кои ставија 125 милиони евра во книгата на нарачки, за да добие четиригодишна понуда од 500 милиони евра преку линијата во јануари. Ареал одби да коментира.
Многу компании и сопственици ја усвојуваат мантрата „Преживеј „До 2025 година“ верувајќи дека намалувањето на стапките ќе ги направи должничките оптоварувања попристапни и ќе го зголеми склучувањето договори. Трговците во моментов се обложуваат на пет намалувања од 25 базични поени во еврозоната оваа година.
„Во контекст на сè уште макро-предизвикани компании, тоа е трошка светлина на задниот дел од хоризонтот“, рече Ебнер во Alvarez & Marsal. „Додека пониските стапки не се претворат во опипливо зголемување на достапноста на решенијата на пазарот на капитал, ќе продолжиме да гледаме стрес“.
