Дали доаѓа криза на глобален долг?

Вкупниот долг во светот никогаш не бил повисок. А сепак, нема многу знаци за овој сегашен бран да се повлече во скоро време. Кога појавата на коронавирусот се прогласи за пандемија, владите најавија стотици милијарди долари во стимулативни пакети што ќе ги зголемат долговите уште повисоко. Глобалното задолжување нагло расте, толку брзо што многумина се загрижени дека брзо станува неодржливо.

Институтот за меѓународни финансии проценува дека вкупниот долг во светот, кој е составен од заеми од домаќинства, компании и влади, се искачи на неверојатни 253 трилиони американски долари на крајот на септември, 2019 година. Тоа е долг, кој е повеќе од три пати поголем од годишниот економски излез на целиот свет. Се чини дека има околу 32.500 американски долари долг за секој од 7,7 милијарди луѓе на планетата.

Тенденциите кажуваат на тоа дека оваа бројка само ќе се зголеми. Светската банка смета дека брзината и обемот на овој долг е нешто за што треба да се грижиме сите. Но, долгот се создава кога едната страна се задолжува од друга страна. Им дозволува на поединците да купат нешто што нормално не би можеле да си го дозволат. Тоа има свои придобивки. На пример, може да земете долг кога ќе земете заем за да купите автомобил или хипотека на куќа. Ова ви овозможува да ги вратите трошоците за тие инвестиции со тек на време, наместо сите одеднаш. Цената на оваа услуга е каматната стапка. Во моментов, каматните стапки низ целиот свет паднаа на историски ниско ниво.

Ова значи дека бизнисите можат да вложат големи инвестиции, а сопствениците на домови не треба да трошат толку многу за нивните месечни плаќања за хипотека. Сепак, има недостатоци на ниско ниво на животната средина. Поединците веројатно нема да забележат многу за поврат на своите заштеди и луѓето и деловните субјекти може да оптоваруваат премногу евтин долг, нешто што сега го гледаме. Владите преземаат и долгови, кои можат да ги искористат за стимулирање на економијата со финансирање на инфраструктурни проекти, социјални програми и слично.

Колку и должи владата на една земја, е познато како суверен долг. Суверениот долг е многу различен од тоа долгот за еден човек. Но, едно нешто што и двете имаат заедничко е дека проблемите имаат тенденција да се појават кога тоа задолжување станува претерано. Заемите на земји со развиени економии, како Канада, Данска или Сингапур, генерално се сметаат за безбедни инвестиции. Тоа е затоа што дури и ако владите трошат над нивните средства, пратениците можат да соберат даноци или да испечатат повеќе пари за да се осигурат дека ќе го вратат она што го должат.

Но, заемите на владите на пазарите во развој генерално се сметаат за многу поризични, поради што овие земји понекогаш ќе издаваат долгови во странска, постабилна валута. Иако ова им овозможува да привлечат повеќе инвеститори од странство во потрага по поголеми приноси, економскиот пад, слабата домашна валута или високиот товар на долг може да ја отежнат владата да ги врати. На крајот на краиштата, најважниот ризик кога станува збор за националното задолжување е дека една земја може да заостане на своите должнички обврски и неисполнување на обврските. Ова не е вообичаено, но се случи. Земете го Либан во 2020 година, Аргентина во 2001 година и Русија во 1998 година. Во последните 50 години, има четири бранови на акумулација на долг. Во моментов сме среде четвртиот бран. Што можеме да научиме од првите три? Па, никој од нив немаше среќен крај.

Да започнеме со првиот бран. Во 1970-тите години, многу земји од Латинска Америка започнаа да позајмуваат обемни суми пари од американските комерцијални банки и други доверители за да го поддржат нивниот развој. Во тоа време не изгледаше како проблем. Каматните стапки беа ниски, а економиите од Латинска Америка цветаа. Но, во позадина, долгорочниот бран растеше. На крајот на 1970 година, вкупниот неограничен долг на регионот од сите извори додаде 29 милијарди американски долари. До крајот на 1978 година, тој број достигна 159 милијарди долари.

Четири години подоцна, таа беше повеќе од два пати поголем, кога рипна на 327 милијарди долари. Во 80-тите, најголемите економии започнаа да ги зголемуваат своите каматни стапки бидејќи се борат со инфлацијата. Цените на нафтата се лизгаа, а светската економија влезе во рецесија. Во 1982 година, стартниот пиштол на латиноамериканската криза беше ефективно отпуштен, кога Мексико објави дека нема да може да ги сервисира долговите. Овој потег брзо предизвика топење низ целиот регион, при што последиците се раширија во десетици економии во развој низ целиот свет.

Многу земји во Латинска Америка беа принудени да ги девалвираат своите валути за да ја одржат индустријата, конкурентна пред остриот економски пад. Помеѓу 1981 и 1983 година, Аргентина ја ослабна својата валута во однос на американскиот долар за 40%, Мексико за 33% и Бразил за 20%. На крајот на краиштата, 27 земји требаше да ги реструктуираат своите долгови. Шеснаесет од нив биле во Латинска Америка.

Вториот бран се движеше од 1990 до раните 2000-ти. За разлика од првиот, акумулацијата на долговите во приватниот сектор играше многу поизразена улога. Во доцните 80-ти и раните 90-ти, многу напредни економии ги дерегулираа своите финансиски пазари. Промените во политиката доведоа до консолидирање на многу банки и овие поголеми операции на банки станаа сè поглобални. Ова помогна да се засили огромниот наплив на капитал на пазарите во развој, со паѓање на каматните стапки и забавување на напредните економии, исто така, го поттикнаа порастот. Економиите во развој започнаа да создаваат многу долгови, особено Индонезија, Јужна Кореја, Малезија, Филипините и Тајланд. Сепак, овој растечки бран на долгови помина во голема мера незабележано. Долгот растеше брзо, но исто така и БДП, што значи односот помеѓу тие два показатели остана доследен. И најголемиот дел од долгот беше скриен во приватниот сектор.

Валутната криза во Мексико во 1994 година ги натера меѓународните инвеститори да се вратат во режим на паника, при што стандардот на земјата една деценија претходно беше сè уште свежа во главите на луѓето. Сепак, додека финансиската помош од 50 милијарди американски долари од САД и ММФ значеше дека Мексико не беше во можност да се извлече овојпат, и не беше доволно да се запре паниката да се шири во други земји. Тоа доведе до нагло запирање и пресврт на приливот на капитал во 1997 година. До овој момент, Индонезија, Јужна Кореја, Малезија, Филипините и Тајланд развија зависност од задолжување. Заедно со неколку неуспеси во политиката, ова помогна да се дојде до криза во финансискиот сектор во Источна Азија и, на крајот на краиштата, уште еден глобален пад. Додека оние што беа погодени од азиската финансиска криза закрепнаа, меѓународното задолжување продолжи со засилено темпо.

Внесете го третиот глобален бран на долгови, кој траеше од 2002-2009 година. На крајот на претходниот век, Соединетите држави ги отстраниле бариерите меѓу комерцијалните и инвестициските банки, додека Европската унија ги охрабрила прекуграничните врски помеѓу заемодавателите. Ова го отвори патот за формирање на таканаречени „мега-банки“. Овие банки го водеа патот до нагло зголемување на задолжувањето на приватниот сектор, особено во Европа и Централна Азија. Стандардите во хипотекарниот систем во САД навлегоа сè повеќе и повеќе притисок врз финансискиот систем на земјата, туркајќи го на работ на колапс во втората половина на 2007 и 2008 година. Овие бранови се одразија низ целиот свет, при што една економија по друга падна во длабока, иако краткотрајна, рецесија.

Во САД, рецесијата во 2009 година беше толку сериозна што излезот од најголемата светска економија потона на најниско ниво од Големата депресија. Светската банка соопшти дека во моментов сме среде четвртиот бран на глобален долг. И за да се избегне историјата повторно да се повторува, владите мора да го направат управувањето со долгови главен приоритет. Овој бран на глобален долг се смета дека споделува многу исти карактеристики како и претходните три, вклучително и подолги периоди на ниски каматни стапки и промена на финансиски пејзажи кои поттикнуваат поголемо задолжување. Но, Светската банка го нарече сегашниот бран „најголем, најбрз и најшироко распространет“ од сите нив.