„ПРЕТААТ АМА НЕ СЕ ДАВААТ“: Како руската економија го издржува нападот на санкциите?

Руската економија забележа пад во вториот квартал – првите цели три месеци од инвазијата на земјата на Украина – и економистите се поделени околу тоа дали може да продолжи да го издржува нападот на меѓународните санкции на долг рок. Руската економија се намали за 4% на годишно ниво во вториот квартал, иако тоа беше помалку остро од 5% што очекуваа аналитичарите. Централната Банка на Русија очекува падот да се продлабочи во следните квартали, достигнувајќи ја најниската точка во првата половина на 2023 година.

СТАБИЛИЗИРАЊЕ НА ДОМАШНИОТ БАНКАРСКИ СИСТЕМ

Тоа се случува кога Москва се обидува да ја рекалибрира својата економија соочена со низата санкции наметнати од западните сили како одговор на војната, кои ја нарушија трговијата и ја отфрлија Русија од глобалниот финансиски систем. „Имаше знаци на стабилизација во многу сектори во текот на изминатите месец или два, но не очекуваме дека падот ќе го достигне дното пред четвртиот квартал од 2023 година и мислиме дека економијата во најдобар случај ќе стагнира потоа“, рече Лиам Пич, висок економист на пазарите во развој во Капитална економија.

Непосредното влијание на санкциите беше ублажено со брзата акција на Централната банка на Русија за примена на мерки за контрола на капиталот и нагло зголемување на каматните стапки. Мерките ги стабилизираа домашните пазари, па дури и видоа дека рубљата стана една од валутите со најдобри перформанси во светот досега оваа година.

Последователно, мерките за фискална стимулација и значителните намалувања на каматните стапки, исто така, стапија на сила, намалувајќи го краткорочното влијание на санкциите. Кон крајот на минатиот месец, Централната банка шокираше со намалувањето на основната стапка на Русија за 150 базични поени, зголемувајќи ја на 8% и означувајќи го петтото последователно намалување откако започна вонредно зголемување од 9,5% на 20% кон крајот на февруари. „Падот можеше да биде многу подлабок, но централната банка презеде итни мерки за да спречи да се одржи финансиската криза. Исто така, се чини дека издржливоста на рускиот енергетски сектор го ублажи влијанието на западните санкции“, додаде Пич.

Сепак, многу економисти сметаат дека долгорочната штета за руската економија е многу потешка, бидејќи бегството на бизнис и талент постепено ја компресираат економската активност, заедно со недостатокот на пристап до критичните технологии.

Во меѓувреме, санкциите силно погодија некои области од економијата, при што производното производство падна за 4 отсто на квартално ниво, а производството во секторите зависни од увоз опадна за повеќе од 10 отсто. Побарувачката на потрошувачите исто така остро ослабе; Продажбите на мало се намалија за 11% на квартално ниво по бруталниот инфлациски шок во март, додека довербата на потрошувачите пропадна и монетарните услови се заострија.

„Третиот квартал веројатно ќе биде уште еден слаб квартал, иако помала контракција отколку во вториот. Падот на малопродажбата и производството омекнаа, инфлацијата се ублажи и монетарните услови се олабавија“, рече Пич. „И покрај тоа, економијата сè уште се соочува со сериозни спротивставени ветрови, вклучувајќи ограничен пристап до западната технологија и претстојната забрана за обезбедување на осигурување за испорака на руска нафта, што мислиме дека ќе предизвика пад на производството за 10% следната година“.

„Капитал економикс“ не очекува дека рускиот БДП ќе го достигне дното уште една година или повеќе.

На 24 август ќе бидат одбележани шест месеци откако глобалните санкции беа за првпат воведени кон Русија како одговор на нејзината инвазија на Украина на 20 февруари. Сега има над 11.000 меѓународни санкции за земјата. Иако многу економисти се фокусираат на долгорочните структурни закани за руската економија – на кои владата и централната банка се обидуваат да се спротивстават – понепосредниот колапс предвиден од некои не се оствари.

„И покрај нападот на санкциите и предвидувањата на многу набљудувачи, руската економија не е имплодирана и, иако се соочува со контракција од 5-6 отсто оваа година, не е во опасност од колапс или веројатно ќе доживее каква било форма на економски или финансиски криза“, изјави Крис Вифер, извршен директор на макро-советодавната компанија со седиште во Москва. „Сепак, таа се соочува со 5 до 7 квартали со низок едноцифрен пад и долга листа на предизвици кои, доколку не се решат ефикасно, ќе го одржат растот во близина на стагнација многу години“.

Во белешката за истражување во петокот, Вифер посочи дека руската економија „прета, а не се дави“.

НЕ СИ ЗАМИНАА БАШ СИТЕ СТРАНЦИ

Macro-Advisory проценува дека руската држава сочинува повеќе од 60% од БДП, додека малите и средни претпријатија сочинуваат помалку од 25%. Оваа нерамнотежа го ограничува растот во нормални времиња, но исто така ја изолира економијата во време на криза, додаде тој. „Владата, компаниите и луѓето се навикнати на економски кризи (ова е петта од 1991 година), а структурите за поддршка, за работодавачите и во социјалните сфери, се добро развиени“, рече Вифер.

Во меѓувреме, деловната доверба, драстично опадна во март и април, се врати на долгорочните просеци и за производството и за услугите. Вифер, исто така, не се согласува со неодамнешните оценки дека економијата е на долг пат кон „заборав“, тврдејќи дека масовното иселување на западните компании од Русија нема да биде толку штетно за активностите како што се претпоставуваше.

„Повеќето од оние што излегуваат се или мали компании (како на пример во малопродажба) или се продадени на локални купувачи. Од Топ 50 компании контролирани од странство, само три целосно се затворија“, рече тој. „Уште три се продадени на локални купувачи, а 10 други рекоа дека планираат да продадат на локален купувач. Останатите останаа. Ние го пресметуваме ударот на БДП на помалку од 1% затоа што оперативните средства ќе останат во земјата“.

Ова е во целосна спротивност со „катастрофалниот“ хит проектиран од студијата на Универзитетот Јеил објавена минатиот месец, која ги анализираше високофреквентните податоци за потрошувачите, трговијата и испораката. Авторите на студијата тврдат дека санкциите и егзодусот на повеќе од 1.000 глобални компании ја „осакатуваат“ руската економија.

Но, Вифер е далеку од убеден. „Постои голема доза на скептицизам за таканаречената отпорност и способност на Русија, дури и подготвеност да инвестира во локализација, особено ако се има предвид колку малку е направено во области како што се технологијата, инженерството и специјализираните услуги во изминатите дваесет години“, додаде Вифер. „Но, како што покажаа претходните кризи, Русија обично се справува со таквите проблеми кога нема друг избор, и обично само тогаш“.