Аналитика
Зголемените грижи за рецесија покажуваат дека некои инвеститори го намалуваат ризикот во нивната кредитна изложеност додека се подготвуваат за економско забавување, за кое се уште не се знае колку ќе биде големо. Американските обврзници претрпеа удар од зголемувањето на каматните стапки и неуморно високата инфлација, но во текот на изминатите неколку недели фокусот на пазарот се посилно се префрли кон стравувањата дека американската централна банка ќе доведе до рецесија додека се обидува да ја скроти инфлацијата.
Како што се зголемува притисокот врз кредитите, некои инвеститори се обидуваат да ја намалат изложеноста на кредити со пониска оцена и да купат обврзници на компании кои најверојатно ќе бидат поотпорни во економската криза. „Секогаш ќе имаме висок принос, секогаш ќе имаме некои пазари во развој, но мислам дека веројатно сакаме да поседуваме помалку во следните три месеци или шест месеци“, рече Ник Хејс, шеф на глобалната стратегија за стратешки обврзници во Менаџери за инвестиции на AXA. „Сакаме да го подобриме квалитетот на целокупното портфолио бидејќи можеби ни претстои навистина неизвесно време“, рече тој.
Ова можеби не да биде лесно, велат трговците со обврзници, делумно затоа што зголемените трошоци за задолжување веројатно ќе ја ограничат понудата, што може да ја ограничи способноста на инвеститорите да ја распределат својата изложеност помеѓу секундарните и примарните пазари.
Референтните 10-годишни приноси на американското Министерство за финансии, кои се барометар за хипотекарните стапки и другите финансиски инструменти – се намалија на 2,99% од околу 3,5% на 14 јуни. Kористениот репер за пазарот на непотребни обврзници, се зголеми за преку 50 базични поени во истиот период, а неговиот еквивалент на инвестициска оценка исто така се зголеми. Кредитните распони обично се прошируваат кога се зголемува ризикот од неисполнување на обврските.
Распонот за високи приноси го достигна двегодишниот врв од околу 600 базични поени претходно овој месец. Банката на федерални резерви никогаш не ги зголемила стапките со толку тесни кредитни услови, рекоа стратезите на BofA, истакнувајќи дека и за време на колапсот на dot-com во 2001-2002 и финансиската криза во 2008 година, ФЕД ги намалуваше стапките.
Сепак, распонот со висок принос не го покажува нивото на стрес во некои претходни кризи. Распространетоста се прошири на повеќе од 2.000 базични поени за време на финансиската криза и на над 1.000 базични поени на почетокот на 2020 година за време на почетокот на појавата на коронавирус.
За Џонатан Дуенсинг, шеф на фиксен приход, портфолио-менаџер на САД во Амунди УС Асет Менаџмент, кредитните распони укажуваат на економско забавување, иако не сериозно, но тие би можеле дополнително да се прошират. „Сè уште сме малку повнимателни во однос на целокупната изложеност… избирајќи ги компаниите за кои сметаме дека ќе бидат најдобро позиционирани за можеби да ја издржат претстојната средина“, рече тој.
СИГНАЛИ ЗА РЕЦЕСИЈА
Во меѓувреме, сигналите за рецесија стануваат се позагрижувачки. Некои банки од Волстрит во последните недели ги зголемија своите очекувања за економски пад, а инверзијата на кривата на принос на американското Министерство за финансии двегодишни/10 годишни – нашироко гледана како претходник на рецесијата – порасна најмногу од 2000 година. „Она што е невообичаено за ова забавување, е тоа што има амортизери кои сугерираат дека можеби нема да биде многу длабоко забавувањето, ако се случи“, рече Виктор Хјорт, глобален шеф на кредитна стратегија и аналитичари во BNP Paribas, мислејќи на фактори како што се компании кои излегле од пандемијата Ковид-19 во добра финансиска состојба.
Сепак, тоа би можело да се пролонгира поради неможноста на ФЕД да помогне бидејќи централната банка е ограничена од инфлацијата, рече тој.
Комбинацијата на повисоки каматни стапки и економско затегање може да доведе до почести неисполнувања на обврските кај американските компании и прилагодување на позициите на инвеститорите што, пак, би го попречило пристапот на компаниите до пазарите на долгови. „Нема сомнеж дека стапките на неплаќање ќе се зголемат. Прашање е само за колку и колку брзо“, рече Џејмс Гелерт, извршен директор на аналитичката компанија RapidRatings.
Банкарите на долгови велат дека пазарите се сè уште отворени за должници кои се подготвени да платат премија, но дека издавачите размислуваат да ги заменат обврзниците со краткорочни инструменти или да ја намалат големината на нивните вежби за прибирање средства. За компаниите кои не можат да си дозволат да ги одложат своите планови за финансирање, патот стана неизвесен.
