ГЕРМАНСКАТА ЕКОНОМИЈА НА КРСТОПАТ, во очекување на ефектите од царините на Трамп и на сопствениот стимулативен фискален пакет

Германската економија е на клучен крстопат. Од една страна се наоѓа храбриот потег на новата влада да го зголеми плафонот за задолжување и да осмисли и протурка огромен фискален пакет, наменет за инфраструктурна модернизација и вложување во воената индустрија, додека од друга страна ја сочекуваат новите царински давачки на САД, кои можат сериозно да удрат по нејзината автомобилска индустрија.

Царинските закани на Доналд Трамп се материјализираа против повеќе трговски партнери, вклучително и ЕУ, со наметната царина од 25% за алуминиум, челик и сродни производи.

Економските реперкусии на извозните тарифи варираат меѓу земјите-членки на ЕУ, при што Шпанија се чини најотпорна, додека Германија и Италија остануваат поизложени.

Неодамнешната историска одлука на германската влада за имена на нејзиниот основен закон претставува значително отстапување од традиционално конзервативната фискална позиција.

Амандманот го отвора патот за фискален пакет кој вклучува 500 милијарди евра инфраструктурен инвестициски фонд, од кои 100 милијарди евра ќе бидат наменети за фонд за климатски промени. Најзабележително, должничката сопирачка на земјата е прилагодена за да овозможи поголемо производство на воена и цивилна одбрана, инвестиции во сајбер безбедноста и поддршка за Украина.

Пакетот го вклучува принципот на дополнителност, барајќи од германската федерална влада да одвои најмалку 10% од својот буџет за инвестиции пред да пристапи до фондот за нови проекти.

И покрај несигурноста во врска со спецификите на германските планови за трошење, земајќи ја предвид целта за воени трошоци од 3% од БДП и веројатното предно оптоварување на инвестиции во инфраструктурата, ги зголеми прогнозите за раст на БДП до 0,8% во 2025 година и 1,5% до 2026 година.

Успехот на фискалната политика зависи од способноста на Германија да одржува стабилен дефицит, што останува веројатно бидејќи растот на БДП е одржлив додека инфлацискиот притисок се очекува да остане маргинален или нула.

Овој фискален поттик доаѓа во клучен момент за Европската централна банка (ЕЦБ), при што се очекува вкупната инфлација да падне на 2,1% до април, а базичната инфлација на 2,3%. Ова ублажување на инфлацискиот притисок е поттикнато од континуираните ниски цени на енергијата и забавувањето на познатото леплива инфлација на услугите, која се намали за 0,2% во февруари.

Предвидувајќи го ова, се очекува ЕЦБ да ги намали стапките за 23 базични поени и во април и во јуни, достигнувајќи стапка на депозити од 2%. Сепак, пазарниот скептицизам останува, со само 50% шанси за намалување на април во моментот.

Германската економија е во средината на две сеизмички активности: штотуку договорениот пакет за фискална стимулација и претстојните американски царини. Засега, позитивните се чини дека ги надминуваат негативните, бидејќи најистакнатиот водечки индикатор во Германија, индексот Ifo, се зголеми во март на 86,7, од 85,2 во февруари, што е највисоко ниво од јули минатата година, се вели во анализата на наголемата европска консултантска фирма ИНГ.

Додека деловните очекувања се искачија на 87,7, од 85,6 во февруари, тековната компонента за проценка малку се подобри, но останува блиску до неодамнешните ниски стапки. Ова се уште не е ослободена економија, но пролетната треска како резултат на најавениот фискален пакет се чини дека е во воздух.

Комбинирањето на најновите показатели за доверба со достапните тврди податоци сугерира дека германската економија го достигна дното во првиот квартал од новата година, дури и ако е премногу рано да се стави крај на стагнацијата. Балансирајќи помеѓу краткорочните ризици (тарифи во САД) и долгорочните можности (фискален стимул), економијата треба постепено да закрепнува во текот на годината. Сепак, точниот тајминг како ќе се одвива останува нејасен.

Аналитичарите сметаат дека инвестициите во инфраструктурата да доведат до цикличен подем на германската економија. Колку долго ќе трае овој подем и дали тоа би можело да стане структурно закрепнување сега многу ќе зависи од тоа дали официјалните коалициски разговори ќе доведат до вистински структурни реформи или не.

Сепак, предупредуваат тие, само фискалните мерки – колку и да се импресивни – ќе направат многу малку за подобрување на конкурентноста на економијата. Модерната инфраструктура е од суштинско значење за една од најголемите светски економии, но таа инхерентно не поттикнува иновации, трансформација на секторот или нови можности за раст.

И еврозоната се наоѓа во клучен момент. Храбрата фискална политика на Германија ќе го внесе многу потребниот стимул во економијата и ќе ги преобликува очекувањата за раст и каматните стапки. Иако патот напред не е без предизвици, вклучително и претстојната трговска војна во САД и сложеноста на глобалниот енергетски пазар, сегашната траекторија сугерира потенцијално поцврста економска перспектива за еврозоната. Интеракцијата помеѓу проактивната фискална политика, одговорната ЕЦБ и глобалниот пејзаж што се развива ќе биде од клучно значење во одредувањето на успехот на овој новооткриен моментум.